恒生指数是否值得投资

作者： 小将前行

发布于:2021-10-10 11:40

雪球

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港股有两个非常重要的指数，恒生指数和 H股指数（恒生中国企业指数）。

恒生指数包含的是在香港联合交易所主板上市的市值最大、同时成交量最活跃的60家公司，目标2022年年中达到80只，最终会固定为100只；而 H股指数包含的是在香港联合交易所主板上市的市值最大同时成交量最活跃的50家中国内地企业。

两支指数选取标准都是市值最大和成交量最活跃，唯一的区别是 恒生指数的上市公司没有要求是中国内地企业，而 H股指数的50家上市公司必须是中国内地企业。

这篇文章中先分享下小将对 恒生指数的看法，看看恒生指数是否有投资价值。下一篇会介绍 H股指数。

从 恒生指数的十年指数走势来看（2011-2021），涨幅很不尽如人意，从2011年的18000点左右震荡向上到目前的24837点，年化收益只有3.3%，比一年期定期存款的利息还低，所以投资收益是不理想的。

中间过程只有一次较好的投资回报，从2016年2月大低点18000点左右上涨到了2018年1月的32000点左右，几乎完成了翻倍，其余时间基本都是处于震荡的态势。

在近两年由于疫情和美股熔断的影响， 恒生指数在短时间（2020年3月左右）下跌幅度较大，后续虽然完成了一波上涨但目前基本又回到了起点。

为什么目前 恒生指数会跌到了疫情左右的区间，看看它的十大权重股大概就能知道原因。

前十大权重股占到了总权重的58.11%，其中包含了不少的中概股： 美团、 腾讯和 阿里，这三家企业加起来已经占到了总权重的24.77%，所以最近中概股的大跌在一定程度上是影响了 恒生指数的。

此外， 恒生指数中金融业占到了32.5%，其中银行7家，保险3家；同时地产行业包含11家企业，占到6.3%。所以金融和地产加在一起占到总权重的38.8%，已经接近40%。银行、保险和地产被戏称为三傻，近一两年的表现并不好，保险近期甚至跌到了历史以来的最低点。

恒生指数的中概股叠加金融地产比例达到了65%，已经占到了三分之二的比重，所以恒生指数的表现不好是理所当然的。

上面是短期影响的原因，那为什么 恒生指数长期的涨幅也不尽如人意呢，再看看上面行业分布的图，消费类、医药和制造业的比重加在一块在15%左右，而这15%中还包含了8.9%的非必需消费。

从长期投资的角度来看，消费、医药和制造业是三个很好的方向，同时也是长牛的指数，但 恒生指数中这三者的比例过低，医药和制造业加起来还没有达到5%，所以这是造成恒生指数长期上涨乏力的原因。

那 恒生指数是不是没有投资的价值了？不是。因为在恒生指数中包含了一些没有在A股上市但在香港上市的质量较好的上市公司，比如 安踏、蒙牛、石药、飞鹤、 海底捞、 京东物流等等，投资者可以通过购买恒生指数来投资这些企业，能在一定程度上拓宽我们的投资标的覆盖度。

既然要投，但长期上涨表现又不佳，怎么办呢？很简单，小将采取的是网格化操作，在低点逐步买进，然后在上升到一定阶段卖出，有投资者会质疑，这不是背离了价值投资原则吗，价值投资明明说的是在低点选择合适的投资标的买进，然后长期持有。

但小将觉得不能这么呆板来看，投资的目的就两个：一个是获得长期稳定的股息收入（赚分红），另一个是获得资本利得（赚利差）。而真正能获得这两者的价值投资者太少太少，小将是绝对做不到的。

所以对于 恒生指数这种网格化投资，小将把它理解为价值投资的短期投机，也就是以资本利得为目的，如果一次投资能获得5%左右的收益，一年如果能出现两到三个机会那投资恒生指数也可以做到10%到15%的年化收益。

小将在前面发过 《如何选择不同的指数进行投资》，其中包含了小将自己筛选的指数投资品种组合，目前进行了一点点更新如下：

（可点击放大查看）

小将的指数投资组合总共包含了20支指数，覆盖A股、港股、美股和全球医疗，所有指数加一块仓位占比是95%，剩下的5%作为现金留存，其中 恒生指数分配的仓位是3%。

目前 恒生指数已经落入低估的区间（由于上一阶段调整了成分股，整体抬高了恒指的估值），小将也开始买入了1%的仓位。

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重点提醒：文中涉及到的投资仅作为个人投资记录，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。