邓老凉茶:拥有12个国家级凉茶保密配方,凉茶系列年销售额过2亿

发布于: 修改于: 雪球转发:4回复:11喜欢:36


六合君第 110 家公司 113 篇研报

全文 4,422 字

预计阅读 9 分钟

快消产品+连锁鲜制凉茶铺,定位专业凉茶

邓老凉茶定位专业凉茶,瞄准中高端市场,建立广泛的零售销售网络,主要研发、销售饮料和养生类快消产品,包括邓老系列包装凉茶、冲剂、龟苓膏、八宝粥等,并通过自营+加盟模式运营连锁鲜制凉茶铺,发展特许连锁加盟业务。截至2016831日,公司旗下直营店16家、经销商46家、代理商28家、连锁加盟凉茶铺440家。

公司以国医大师邓铁涛教授70多年中医理论和临床经验为支撑,依托广州中医药大学科研实力和中医学术底蕴,现拥有12个国家非物质文化遗产保密配方。2003年广州中医药大学终身教授邓铁涛(广东开平县人,1916年出生于中医家庭),业内尊称邓老,在其预防SARS药方基础上,稍作改动配成邓老凉茶配方,并将配方赠予董事长朱梓宁之父朱拉伊。朱拉伊师从邓老,1994年创办广东新南方集团,业务涉及房地产、酒店、中医药、能源四大领域。2003年邓老凉茶子公司养和医药(公司于2015年剥离)推出第1代邓老凉茶罐装饮料、颗粒冲剂等系列产品。2004年第1家邓老凉茶连锁店在珠海香洲开业,定位“更适合现代人喝的凉茶”。

201610月邓老控股(香港)以480万价格,将其所持公司2.0%股权转让给广东珠光,引入战略投资者。广东珠光开发管理多个社区、楼盘、住宅小区,可对接公司产品、服务,助力宣传推广邓老凉茶品牌文化、营销系列产品。

公司2010年11月成立,共有2家全资子公司、1家控股子公司、1家分公司,总股本5,000万股,邓老控股(香港)直接持有公司4,900万股(占98.0%),为公司控股股东。YANGHE INVESTMENT、ZIHE INVESTMENT、ZISHENGTANG INVESTMENT这3家企业分别持有邓老控股(香港)70%、20%、10%股权;董事长朱梓宁分别持有3家企业95%、95%、30%股权,合计控制公司86.7%股权,为公司实际控制人。

公司股权结构图

资料来源:公司公告、六合咨询

公司主要竞争对手

资料来源:公司公告、六合咨询

积极研发新品,注重配方保护

公司以凉茶为主打,定位专业凉茶,主要产品包括邓老系列包装凉茶、鲜制凉茶、蜜炼膏、冲剂、龟苓膏、八宝粥等产品以及一品回春保健酒、合星泉矿泉水等。

公司主要产品

资料来源:公司公告、六合咨询

公司拥有12个国家级非物质文化遗产保密配方,并聘请邓铁涛教授及其国家学术继承人邓中光先生、邱仕君女士长期担任邓老凉茶研发顾问,不断改进凉茶配方,研发新产品。公司采用自主+合作2种研发模式,研发部门负责简单的产品调试或技术研发;新品研发主要由广州中医药大学科技产业园负责。公司产品研发主要包括改进凉茶配方、研发养生食品。公司根据市场走向、经销商、代理商、加盟商反馈信息、及消费者潜在需求,提出产品优化方案或新品研发方案,不断改进凉茶配方,研发新品。

公司国家非物质文化遗产保密配方

资料来源:公司公告、六合咨询

公司凉茶研发和外协生产过程中,注重凉茶配方保护。公司与研发顾问及广州中医药大学科技产业园均签订保密协议、研发协议,明确双方权利义务以及合作研发期间所形成智力成果产权归属。在凉茶产品外协加工过程中,公司统一采购原材料,其中核心原料由公司技术人员完成打包和调配之后送至外协厂商,投料环节由生产人员遵照公司指令完成,有效保护公司配方。

掌握核心配方、工艺,产品均委外加工

公司专注产品研发和销售,掌握核心产品原材料配方及核心生产工艺,主要产品均采用委外加工方式生产。公司主要产品生产工艺较为简单,上游供应厂商众多,因此无专用生产设备和生产车间,主要产品均委托外协厂家完成生产。公司与外协厂家主要有2种合作形式,包括“包清工”和“包工包料”。公司依托配方、工艺流程、品牌、销售渠道管控供应链体系。

公司凉茶产品主要采用“包清工”方式委外生产,原材料主要由公司采购。公司采购中药材及主要包装材料,检验合格后,由外协厂家加工成浸膏、包装凉茶等。外协生产厂家不负责生产性材料采购,仅提供塑封膜、胶带等辅助性包装材料。公司向其支付委托加工服务费。

公司八宝粥、合星泉矿泉水等其他产品主要采用外协厂家“包工包料”方式生产。外协厂家负责采购生产所需原材料及包装材料,在成品上注明公司标识,检验合格后,入库并销售。公司长期与广州市白云硒矿泉水厂战略合作,委托白云硒矿泉水厂生产合星泉矿泉水。公司采用预付款方式结算,以支持白云硒珍矿泉水厂生产经营,截至2016年8月,预付款289万。

公司不定期通过展会、网络、经人推介等渠道收集供应商信息,筛选供应商。公司根据生产订单、任务结算单等,按月或按批次与外协厂商进行结算。公司2014~2015年、2016年1~8月采购前五大供应商产品及服务总额分别为6,343万、9,204万(+45.1%)、6,804万,占对应采购总额比重分别为55.2%、80.2%、90.9%。公司供应商较为集中,主要因为公司与上游供应厂商经过多年合作,能够有效控制公司成本,降低产品配方泄密风险,亦有利于稳定产品质量。

公司前五大供应商情况(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

经销为主,直销为辅,经销占比逐年上升

公司主要通过经销+直销2种方式进行产品销售。经销销售凉茶、矿泉水、加盟费、健康服务等;直销销售凉茶、矿泉水、中药、西药、医疗服务、计生用品等。凉茶、矿泉水主要通过各大代理商、加盟商、经销商等销售给客户;加盟费主要是公司紫和堂凉茶铺代理商加盟费;健康服务主要是公司销售健康卡并提供服务获得收入。

公司2014~2015年、2016年1~8月直销收入分别为0.93亿、0.35亿(+33.4%)、0.08亿,占主营业务收入比例分别为36.7%、14.1%、5.4%;经销收入分别为1.6亿、2.1亿(+33.4%)、1.5亿,占主营业务收入比例分别为63.3%、85.9%、94.6%。直销收入逐期降低,且经销模式占比逐期扩大,主要因为公司2015年6月处置子公司养和医药,而养和医药均采用直销模式。

公司2014~2015年、2016年1~8月直销毛利率分别为49.7%、47.9%、66.9%,经销毛利率分别为49.7%、53.2%、51.5%,经销毛利率在报告期内保持稳定,直销毛利率2016年1~8月份较高,主要是因为2016年1~8月直销渠道仅剩子公司紫和堂直营店销售、健康卡收入(优先安排名医诊疗、私人医生顾问等服务收入)、合星泉少量直销收入,原有养和医药业务毛利率低于其他直营业务。

公司分渠道销售情况(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司前五大客户情况(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司建立广泛分销渠道,积极拓展经销商。公司2014~2015年、2016年1~8月经销商数量分别为46家、59家(+28.3%)、46家,增长主要来自广东地区,由2014年29家拓展至2015年47家,增幅达62.1%。北京地区经销商数量有所减少,2014~2015年、2016年1~8月经销商数量分别为9家、3家、1家;其余地区经销商数量变动较小。

公司经销商变动情况

资料来源:公司公告、六合咨询

快销产品经销为主

公司包装凉茶、八宝粥、龟苓膏等快消品以经销模式为主,包括包销和委托代销2种。包销模式:公司与区域经销商合作,以固定价格向经销商销售产品,经销商按照指导价向下游经销商销售,经销商收入主要来自买卖价差。代销模式:公司选择委托代销模式覆盖餐厅和部分药店渠道;在委托代销模式下,公司以固定价格向受托方发出货物,并支付一定的上架费、促销费等;受托方按照公司指导价进行销售,利润主要来自销售货物的价差和少量上架费、促销费等,超过6个月有效期的产品,受托方可随时退货。

公司经销渠道分为传统、KAOTC、电商、特殊渠道等,根据渠道不同选择供应商。公司传统渠道,主要经过批发商、二级批发商、零售商最终达到消费者。KA渠道,主要是各地大、中、小型连锁商超及便利店,包括易初莲花、家乐福、兴安、加德士、喜洋洋等。OTC渠道,特指各大连锁药店渠道,如采芝林、大参林、永安堂等。特殊渠道,主要指学校、医院、团购、KTV等。专卖店渠道,主要指连锁加盟店及直营店渠道,公司目前拥有16家直营门店和400多家邓老凉茶连锁加盟店。

公司业务以华南地区为主,其余地区占比较少。2014~2015年、2016年1~8月华南地区销售额分别为2.4亿、2.4亿、1.5亿,占主营业务收入比例分别为94.4%、98.1%、96.9%,占比较大,2015年占比较2014年占比有所下降,主要因为华中地区经销商蚌埠市安财启航贸易有限公司2015年订货135万,占比较大。

公司营收按地区划分(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

440家加盟店+16家直营店

不同于王老吉、加多宝等纯快消类凉茶企业,公司运营456家凉茶铺,其中加盟凉茶铺440家,直营凉茶铺16家。凉茶铺不仅提供鲜制凉茶,也销售包装凉茶、八宝粥等快消产品。邓老凉茶各门店统一店面装修和形象设计,为消费者提供最为直接的消费体验,树立“专业凉茶”形象,助力公司产品宣传推广。

邓老凉茶店

公司加盟凉茶铺以代理运营为主,与区域代理商合作,由代理商负责区域内加盟店拓展及加盟店日常供货,截至20168月,公司代理商共计28家。代理商负责区域内加盟店拓展,完成意向加盟客户面试评估,收取加盟费和保证金,扣除相应分成后,汇入公司指定账户。公司向代理商供应鲜制凉茶原料及其他快消产品,由其负责区域内加盟店日常供货。代理商收入包括加盟费分成和原材料及其他产品买卖价差。

公司稳步拓展代理、加盟商。2014~2015年、2016年1~8月代理商数量分别为25家、28家(+12.0%)、28家;加盟店数量分别为422家、435家(+3.1%)、440家。其中广西地区加盟店增长较多,由2014年54家拓展到2015年74家,增幅达37.0%。

公司代理商、加盟店变动情况

资料来源:公司公告、六合咨询

公司凉茶铺以加盟为主,直营为辅,截至20168月,直营16家凉茶铺。公司直营门店由拓展专员根据门店拓展规划,进行选址评估。现有16家直营门店分布于广州海珠、荔湾、白云、天河、番禺等区域,且多在地铁站等人流畅旺地区,并由公司直接供货。

业务重心向饮料、养生食品转移,营收保持稳定

总收入:2014~2015年、20161~8月收入分别为2.56亿、2.50亿(-2.4%)、1.54亿。

归属于母公司净利润:2014~2015年、20161~8月分别为0.45亿、0.77亿(+64.9%)、0.47亿。

毛利率:2014~2015年、20161~8月分别为49.9%52.4%52.3%

净利率:2014~2015年、20161~8月分别为17.7%30.7%30.3%

公司历年财务简表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

凉茶系列占比逐年提升,成为最主要收入来源

凉茶系列产品:2014~2015年、20161~8月销售收入分别为1.46亿、2.09亿(+43.6%)、1.47亿,毛利率分别为50.1%52.8%51.4%

健康服务:紫和健康通过与医疗、健康服务机构合作,为持有“邓老健康养生卡”的高端客户提供包括优先安排名医诊疗、私人医生顾问等服务,简化就医程序,提升就医体验。2014~2015年、20161~8月服务收入分别为0.21亿、0.06亿(-70.1%)、0.04亿,毛利率分别为72.0%72.2%69.9%

矿泉水:2014~2015年、20161~8月销售收入分别为0.03亿、0.03亿(-1.3%)、0.02亿,毛利率分别为73.7%71.9%70.6%

特许经营权代理及加盟:2014~2015年、20161~8月业务收入分别为0.02亿、0.02亿(+8.6%)、0.01亿,毛利率均为100%

医疗服务及药品:子公司养和医药主业为连锁药店和社区门诊。20156月,公司进行战略调整,将业务重心集中于饮料和养生食品领域,剥离养和医药。2014~2015年该业务收入分别为0.82亿、0.29亿(-65.1%),毛利率分别为41.5%40.9%

公司主业收入(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司合并利润表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司合并现金流量表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询


相关公司研报:

【重磅】六合君100家公司研报特辑,历时1年,近1500页,近70万字

新三板破万思考:新三板日交易量10年100倍?

回头客(拟IPO):铜锣烧、华夫饼单品年销售2亿+,覆盖终端销售网点100万+

盐津铺子(拟IPO):吃货必备、年货好礼,进驻1,700多家卖场,1年卖出近2万吨零食

天地壹号(832898.OC)—醋饮料品类开创者,2015年销售收入超15亿

绝味食品(拟IPO)—7,000多家门店,每天卖出100万根鸭脖,成熟门店网络+实力供应链领跑“舌尖”经济

周黑鸭(港股拟IPO)—700多家自营店,1年卖出近3万吨鸭卤制品,强势品牌+优势渠道打造优质零售食品品牌


请务必阅读免责声明与风险提示

全部讨论

哆哆女性网男孩姓刘起什么名字好姓余起名打分首字母起名猪宝宝取名起名大全喜用字河南省虞城县珠江豪庭算命说八字不合totalwar:warhammerii万科花园小城惠州网站建设找薇河南加油的作文船商标起名周公解梦梦见刮大风沙穿越电视剧大全室外景观设计网站佛滔解梦大全诗词搜索网多人合股公司起名家庭养生仪器沧州seo培训seo推广培训售价学网站设计都需要什么台州企业网站设计公司展厅设计哪个网站洛的起名有什么意义哪儿有学seo的星座知识残疾人观后感古诗学习网煜如何起名字宋词起女宝宝名字淀粉肠小王子日销售额涨超10倍罗斯否认插足凯特王妃婚姻不负春光新的一天从800个哈欠开始有个姐真把千机伞做出来了国产伟哥去年销售近13亿充个话费竟沦为间接洗钱工具重庆警方辟谣“男子杀人焚尸”男子给前妻转账 现任妻子起诉要回春分繁花正当时呼北高速交通事故已致14人死亡杨洋拄拐现身医院月嫂回应掌掴婴儿是在赶虫子男孩疑遭霸凌 家长讨说法被踢出群因自嘲式简历走红的教授更新简介网友建议重庆地铁不准乘客携带菜筐清明节放假3天调休1天郑州一火锅店爆改成麻辣烫店19岁小伙救下5人后溺亡 多方发声两大学生合买彩票中奖一人不认账张家界的山上“长”满了韩国人?单亲妈妈陷入热恋 14岁儿子报警#春分立蛋大挑战#青海通报栏杆断裂小学生跌落住进ICU代拍被何赛飞拿着魔杖追着打315晚会后胖东来又人满为患了当地回应沈阳致3死车祸车主疑毒驾武汉大学樱花即将进入盛花期张立群任西安交通大学校长为江西彩礼“减负”的“试婚人”网友洛杉矶偶遇贾玲倪萍分享减重40斤方法男孩8年未见母亲被告知被遗忘小米汽车超级工厂正式揭幕周杰伦一审败诉网易特朗普谈“凯特王妃P图照”考生莫言也上北大硕士复试名单了妈妈回应孩子在校撞护栏坠楼恒大被罚41.75亿到底怎么缴男子持台球杆殴打2名女店员被抓校方回应护栏损坏小学生课间坠楼外国人感慨凌晨的中国很安全火箭最近9战8胜1负王树国3次鞠躬告别西交大师生房客欠租失踪 房东直发愁萧美琴窜访捷克 外交部回应山西省委原副书记商黎光被逮捕阿根廷将发行1万与2万面值的纸币英国王室又一合照被质疑P图男子被猫抓伤后确诊“猫抓病”

哆哆女性网 XML地图 TXT地图 虚拟主机 SEO 网站制作 网站优化