和气的金融小眼镜
2022-08-09 13:17
该起来吃药了
中宠股份估值展望
作者： Javis_Z
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公司概况
主营业务
公司主营业务结构：公司营业收入主要来自于宠物板块，2021年实现营业收入27.86亿元，其中宠物零食营收19.8亿元，占比最高，为 68.7%；境外收入21.91亿元，占比76.03%。
宠物总市场预测
2020年全球宠物渗透率最高的美国为70%，其他西方主要养宠高渗透国家(澳大利亚/加拿大/英国/德国) 在35%-58%之间。相较而言，中国的宠物渗透率为22%，与同为亚洲国家的日本(28%)也存在距离。
尽管目前宠物主仍然以年轻群体为主，但“银发一族”的潜力不容忽视，国外的宠物主中，老人占据很大份额。我们有理由相信，在未来宠物渗透上，会呈现老少共同增长的现象。
2020年美国GDP约 21万亿美元，日本GDP5.1万亿美元，2020年，美国宠物市场规模达到了1072.9亿美元，日本约118亿美元，根据测算计算，若达到发达国家渗透率及比值水平，中国宠物经济市场未来保守在5000亿元以上。
宠物食品市场预测
宠物食品是宠物消费支出占比最高的细分行业，2019年我国宠物食品占比达 61%。其次是宠物医疗，支出占比19%，占比第三的是宠物用品，份额为 12%。2016-2020 年间，全球宠物食品占宠物行业消费支出的比重逐年上升，由 62.1%提升至71%，国内市场亦有同向表现，份额由44%提升至61%。
根据5000亿总市场预计，排除医疗、用品等其他市场发展因素，宠物食品市场占比50%左右较为合理，预计市场可达到2500亿。
美国犬猫类宠物主粮的市场占犬、猫类宠物食品市场规模的78.19%，占宠物食品总规模的77.96%，日本犬、猫类宠物主粮占犬、猫类宠物食品市场规模的75.64%，占宠物食品市场总规模的63.49%；根据我国2021年数据及发达国家历史推算，2500亿宠物食品的市场，主粮市场约占60%到65%，即1500亿左右；中国宠物饲喂环境特点致使宠物具有营养补充需求，而营养品可满足宠物日常营养补充并进行疾病预防，预计其渗透率将得到不断提升，占比可到15%，即400-500亿；宠物零食市场由于缺乏清晰的产品划分标准、产品形态多元复杂，作为非必选消费产品，宠物零食易于被宠物主粮和营养品替代，零食市场占15%到20%，即400-500亿。
公司经营预测
目前公司的海外产品运营良好，国内市场有望进一步扩大。其中湿粮、干粮增速高，逐步构建以湿粮、干粮为主，零食为辅的全品类产品组合。
当前我国宠物食品行业市场规模达到人民币1337亿元，公司境内收入占比仅6.91亿元，占比相当小。随着本土品牌的不断进步，乐观估计，公司总收入至少可达到100亿元。按照5%净利率计算，公司盈利5亿，给予40倍市盈率，估值可到200亿，对应股价68元。
$中宠股份(SZ002891)$ $上证指数(SH000001)$
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风情万种的男人
2022-08-08 22:35
如果收入100亿，净利率可能会在15%左右。干粮毛利率在40%-55%。