恒生指数估值分析 2019-08-09

作者： quantek

发布于:2019-08-14 04:50 修改于: 2019-09-04 15:54

雪球

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简单总结

连续两周大跌后，恒生指数2019年涨幅几乎为0，市场将大家又带回2018年底。

各个指标均显示港股估值较低，值得买入。

虽然香港经济前景的不确定性在提升，但我个人认为对 恒生指数的长期影响有限，因为恒生指数权重股的业务要么集中在大陆（ 腾讯、 建行、平安等），要么全球布局（友邦、汇丰、长江和黄等）。实在不放心，可以先重点考虑以国内企业为主的 国企指数。

最近1-2年 腾讯成为 国企指数第一重仓，国企指数估值被腾讯拉高，历史估值数据直接参考意义下降，所以不再提供国企指数估值图表。

特别提醒：即使低估，也可能继续下跌；即使上涨，也可能涨幅落后。

图表说明

历史数据不足，参考意义有限，请注意风险。

每只指数提供：PE、PB、无风险利率/EP、股息率、无风险利率/股息率 5个估值指标。

指数PE(EP)、PB、股息率 均直接采用Wind数据。

由于Wind中的10年期国债收益率数据不完整，无风险利率 采用Wind提供的 1年期 上海银行间拆借利率(Shibor)，和10年期国债收益相近。

基于2011年以来周线数据统计。2011年之前指数估值整体畸高，参考意义不大。

长条图展示整体估值变化趋势。图中指数为全收益指数。

4张小方图展示不同估值下，买入持有6个月、1年、2年、3年后的收益分布。

小方图中每一个小点，标识在某一个估值（X轴）下，买入持有一定时间后的收益（Y轴）。小点颜色标识估值出现的年份。

小方图中红线标识当前估值，黑线标识盈亏临界点。

红线偏左说明当前估值偏低，偏右说明估值偏高。（股息率则相反，股息率高、估值低；股息率低、估值高）

越多小点出现在黑线上方、红线附近，则说明当前估值下，买入后盈利概率较高。

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