指数投资能打败张坤吗？

当然，明知道普通的宽基指数必然每一个能打的，所以我将目光聚焦还是聚焦在 SmartBeta 指数基金上，期望得到多个新锐因子加持的基金们，可以向张坤发起挑战。

先来说结论：我失败了！

张坤的确过于强大，也许在某一年中，可以找到打败张坤的 SmartBeta 基金，但是要在 3 年、5 年乃至 8 年时段打败他，真的做不到。

当然，也不是毫无收获。

至少就中国基金行业目前已有并不多的几只 SmartBeta 基金，已经有了挑战明星主动型基金平均水平的能力。

这其实已经非常难能可贵了，所以这里与诸位分享一下这几只值得期待的 SmartBeta 基金：华夏创成长、 中金 MSCI 质量和建信 中证红利潜力。

张坤有多强

在介绍这几只 SmartBeta 基金前，首先要做一个对比标杆的介绍。

虽然初始是希望将张坤的易方达中小盘作为假象敌人，但是在重温了易方达中小盘过去 8 年数据之后，才不得不感叹它的强大。

所以退而求其次，将中证金牛股票基金指数作为真正的对比标杆。

「金牛奖」 这东西，老基民应该不陌生，是《中国证券报》每年颁发的基金类大奖，很多基金公司宣传时，也会将其作为证明自身公司和基金经理能力的例证。

而中证金牛股票基金指数就是中证指数有限公司和中国证券报携手发布，最近五年获评的年度开放式股票型金牛基金组成 ，目前共 11 只成分基金。

张坤有多年，看看下面 3 年、5 年和 8 年年化数据的对比，就能发现。即使是在最接近的 8 年年化这个维度，易方达中小盘也几乎是金牛股票翻倍的表现。

当然，这个数据我觉得对所有的基民，也是一种 「信仰充值」，哪怕你没选中易方达中小盘，只要能达到金牛股票的水准，8 年实现 15% 的年化收益，8 年累计也有 226.49% 了。

好了，现在且让我们看看，那些能有与精选的明星基金经理 PK 的 SmartBeta 指数基金有哪些？

中金 MSCI 质量：科学买 茅台

中金 MSCI 质量是一只 2018 年 11 月才发行的基金，历史不长。

但指数基金的好处就在于，无需基金本身历史长，只需要指数有足够长的回测历史，就能让我们来评估这个指数的表现。

中金 MSCI 质量追踪的是 MSCI 中国 A 股国际质量指数，相比中证指数和国证指数系列，MSCI 指数虽然全球知名，但因为资料少，其实反而不为国人了解。

MSCI 中国 A 股国际质量指数是在 MSCI A 股指数的样本池基础上，用质量因子去进行选股。

申万宏源一份研究报告中有披露过简单的选股思路：

可以看到，这个指数追求的是那些 ROE 高但不依赖杠杆，同时增长稳健的个股。

下面是最新的十大权重股。

可以看到，「酒味」 颇浓，有四只白酒股。当然， 中金 MSCI 质量的持股集中度不算高，十大权重股占比 52.48%。

下表是一个占比对比，MSCI A 股质量的历年回报，用的是指数的名义回报，还不包括分红，而持股集中度则是 中金 MSCI 质量基金最新的数据。

可以看到，MSCI 中国 A 股国际质量指数虽然比起易方达中小盘还是有很大的差距，但是近年也算是碾压 「金牛股票」 的。

更何况，基金相比指数，还有些许的收益加成。

中金 MSCI 质量 A 的 2020 年实际收益是 74.01%，相比指数的 68.65% 还高出了 5.36 个百分点。

考虑到 中金 MSCI 质量的规模不大，而且 2020 年打新上也颇有斩获，这块的增厚应该是可观的。

创成长：超强的进攻性

华夏创成长 ETF 和联接，无疑是 2020 年 SmartBeta 领域的现象级产品。

无它，进攻性够强！

以华夏创成长 ETF 为例，2020 年上涨 97.21%，至少在当年是跑赢了张坤有白酒加持的易方达中小盘，这个战绩也是让一众主动型科技风格的基金汗颜。

而从下表可以看到，若是以 创成长的 8 年年化收益来看，也是极为接近易方达中小盘的——这或许是 SmartBeta 向张坤挑战最接近成功的一个时段。

创成长持股集中度采用华夏创成长 ETF 最新数据， 创业板采用创业板 ETF 最新数据

当然，逐年比较或者是看 3 年、5 年， 创成长的收益稳定性，的确是无法与张坤的易方达中小盘媲美——毕竟 创业板此前经历了大涨透支 - 大跌回归的大起大落。

当然， 创成长作为一个 SmartBeta 指数，在选股上还是提供了很多的信息增量。

创成长选股，是在 创业板的基础上，引入 3 个成长因子 + 3 个动量因子来进行精选。

这套逻辑，可以规避那些不再有成长性的 创业板和明显涨幅过大透支回调的个股。

所以在 2017 年，虽然 创业板下跌 10.67%，但是 创成长指数依然上涨 6.14%，而之前的 2016 年跌幅也小于创业板指数。

中证红利潜力：不一样的红利

中国基金市场的第一个 SmartBeta 指数，应该就是 红利指数基金——华泰柏瑞上证红利 ETF。

当然，传统的红利 SmartBeta，有个重要的缺陷就是一味侧重红利的高低，而忽略了红利的成长性。这就导致纯 红利指数，这些年表现极为惨淡。

当然，这也是 A 股指数发展的一个过程。虽然早在 2004 年前后，国际基金界已经开始追求 「高息成长」 概念，要求派息有成长性。

总算，2013 年 7 月，我们也有了 中证红利潜力指数。2019 年，建信基金发行了跟踪这个指数的产品。

虽然这个指数并未将股息的成长性放进去，但是 ROE 其实一定程度上兼顾了这一点：

中证红利潜力指数通过 EPS、每股未分配利润、ROE 等指标对股票进行综合排名，选取排名居前的 50 只股票组成样本股，旨在反映分红预期大、分红能力强的上市公司的整体表现。

中证红利潜力指数共 50 个成分股，十大权重股如下，虽然少不了 茅台、 五粮液，但酒味并不重。

从历史表现可以看到，虽然过去 3 年红利潜力指数不如金牛股票 (毕竟十大权重股中有好几个过去几年不受待见的)，但是在 5 年和 8 年年化收益上，还是有优势的。

更何况，基金与指数，表现还是有差别的——尤其在中国 A 股市场。

2020 年， 中证红利潜力指数上涨 32.65%，同期建信中证红利潜力 A 这个基金净值则是上涨 44.12%。由于建信这个基金一直是个 1-2 亿元规模的迷你基金，打新增厚的收益显然不小。

虽然 2020 年末，建信这只基金的规模只有 1 亿元出头，就打新而言，会受限制，但是从年初迄今的打新情况来看，还是拿到不少的中小板和沪市主板的新股。

这块未来是否还会有稳定的打新超额收益，还有待观察。

有张坤为什么还要 SmartBeta

你或许会问，有张坤了，这些都打不过张坤的 SmartBeta 还有什么意义？

其实，就像我会投资张坤的基金，但同时依然会选择谢治宇、朱少醒以及其他一众优秀的基金经理。

看多了投资界的历史，就知道王牌基金经理，也可能走滑铁卢，比如曾经 15 年跑赢 S&P 500 指数的比尔 · 米勒，比如已经黯然退休的曾经债券之神比尔 · 格罗斯。

虽然我也希望张坤可以持续的创造佳绩，但是我绝不会押宝在一个人上。

除了分散到更多的优秀基金经理 (哪怕略微牺牲收益率) 外，SmartBeta 是我同样依赖的分散目标。

毕竟，SmartBeta 指数的策略都是透明的，当你买入的时候，你明确的知道会根据怎样严格的规则去持股，所以类似张坤在一月上旬有没有减持白酒的争论，在 SmartBeta 领域，是不会出现的。

所以，我把上面三个基金，做了一个基金组合。

按照 中金 MSCI 质量 40% + 华夏创成长联接 30% + 30% 建信 中证红利潜力的组合来，三只基金囊括了质量因子、动量因子、成长因子、红利因子等多个因子，因子的分散度也是不错的。

为了，若是有更优秀的 SmartBeta 基金出现，当然也会考虑扩容。

作为一个指数投资的拥趸，虽然在中国 A 股的特殊市场上从不讳言主动型基金总体会有更好的超额回报，但我始终有一个梦想就是，指数基金这样的透明化投资产品，能打败一个个优秀的主动型基金。

而 Earl 聪明贝塔组合，就是一个记录的开始，未来我也会将一定的仓位转移到这个组合中，至少不低于黄金圣斗士的比重。有兴趣的读者，不妨多多关注。

下面二维码长按，就能看到且慢上的这个组合。