我們想讓你知道：利基型記憶體IC設計業者鈺創（5351）今年營運由虧轉盈，並且搭上目前市場最夯的元宇宙題材，股價一發不可收拾，甚至漲到遭列分盤交易，但是在此之前可謂乏人問津。這頭沉寂多年的猛獸，究竟有何本領？且看市場老手細說從頭。（註：本文寫於2020年5月底）
USB發展血淚史
USB通用序列埠對現代人耳熟能詳，是周邊連接電腦主機最通用的輸出入傳輸介面，但它也是從一段血路殺出來的。
早期PC主機有很多序列埠，5、6年級生應該依稀還有印象，7、8年生及以後應該都沒聽過。例如鍵盤、滑鼠的PS／2、印表機的LPT埠、數據機的RS232埠、磁碟機的SCSI埠、螢幕的D-Sub…等。
安裝硬體周邊後，還必須安裝驅動程式並重開機，周邊才能啟動，工序繁雜。也正因此，通用針腳、熱插拔、不須關機特性的傳輸介面USB應運而生。
1995年第一代USB1.0（LowSpeed）跟1.1（FullSpeed）傳輸速度1.5-12Mbps，統一了滑鼠、鍵盤、隨身碟、印表機、掃描器、數位相機等大部分周邊。
（延伸閱讀： 漲翻天的半導體股票中，這個族群卻被嚴重低估，未來誰有補漲潛力？）
如果老6年級生有印象，當時USB很方便，但只要遇到要傳輸大型檔案或一個資料夾有數百筆檔案時，等得苦不堪言。2001年第二代的USB2.0（HiSpeed）傳輸速度480Mbps，適用於大型硬碟機、傳輸速度飛快，不再感受痛苦。
USB2.0統一了所有品牌數位單眼相機DSLR傳輸介面，甚至連音訊喇叭都統一。2007年第三代USB3.0傳輸速度最猛、SuperSpeed，速度已經達到5Gbps，後續升級版的3.1速度10Gbps，而最新的USB3.2速度更高達20Gbps，但傳輸速度已經達到瓶頸。USB開發者論壇USB-IF於2019年9月正式發表最新USB4.0。以下簡稱USB 4，傳輸速度從40Gbps起跳。
「規格殺手」Apple也乖乖買單
在談USB 4之前，讓我們先談一下USB 3的豐功偉業。近10年來智慧型手機跟雲端儲存興起，已經很少人用電腦主機跟USB周邊傳輸資料，印表機和事務機，一般個人或家庭也不會買，大概只有辦公室區域網路還看得到、用得到，所以感受不到USB 2與USB 3傳輸速度的差異。
然而，USB 3的偉大乃是統一了智慧型手機傳輸與充電介面，同時一併打包了三大遊戲機Sony PS4、微軟XBOX、任天堂Switch傳輸介面。
在還沒有智慧型手機前，美國、歐盟就一直強烈要求自家三大手機廠，Nokia、moto、Sony Erricon必須統一傳輸線與充電器，但當時三大廠誰也不服誰，歐盟宣導與施壓10幾年，大家都各自為政，甚至一樣Nokia或moto同個品牌，不同機款，還會有自己的傳輸線，各代之間不通用。
老6年級生應該都有這樣的痛苦經驗，每次換機，充電器傳輸線甚至耳機都不通用，直到2009年USB-IF發現了這個商機，發表了小型款的USB 3，就是現在的Micro USB，成為智慧型手機傳輸資料和電源的標準介面，也就是大家手中Android手機傳輸線跟充電線。
不管你拿的是三星、華為、oppo、小米，也不管你拿的是hTC或ASUS，所有線材都是通用，同學與同事之間可以互相借傳輸線充電。Micro USB為何會有這樣的能耐統一手機傳輸充電線？最大原因就是高速傳輸效能，沒有任何其他規格能及。
或許會有人說，USB只統一Android手機，那iPhone呢？眾所周知，Apple是規格制定者也是規格殺手。Apple桌機iMac、筆電Macbook是第一個拿掉光碟機、網路孔、棄HDD改SSD的電腦，iPhone是第一個拿掉耳機孔的手機。
光碟機拿掉，光碟廠哀號；網路孔拿掉，無線上網成了顯學，讓網通廠智邦樂翻；HDD改SSD，讓硬碟巨擘WD購併Flash大廠東芝，專心改做SSD；耳機孔拿掉，真無線藍芽耳機成主流。
但Apple再怎麼屌，徹頭徹底都敬畏USB三分。USB早期分type-A、type-B，接頭分公母，反向排列，消費者連接時，必須留意不能插錯。
這兩年最夯的USB type-C，又稱USB-C，不再分方向，消費者怎麼插都對。其實type-C最大的優勢不是好插，而是高速傳輸介面，尤其是筆電和手機的充電。
早期Apple不管在Macbook或iPhone的傳輸跟充電接頭都自成一個體系，但現在新款iMac與Macbook充電與傳輸介面都採用USB-C，但iPhone因為周邊商機太大，很多大型配件商營收都強過一般Android手機廠，任何連接周邊，Apple都可抽一筆過路費，所以iPhone仍堅持採用Lightning。
事實上，Lightning本身傳輸速度不行，iPhone A系列處理器有內建支援USB-C。iPhone 8以上消費者，若想要享受快充服務，都必須另外買一條type-C充電線，USB-C的高速傳輸效能是連Apple都必須乖乖買單。
「妖股」祥碩的誕生
早期USB 1與USB 2速度沒有太快，不太講求傳輸控制晶片IC，直到USB 3，尤其現在USB3.2跟USB-C，非常重視傳輸晶片的效能，也讓台股誕生一檔超級妖股5269祥碩。
祥碩早期只是2357華碩的一個IC設計部門，專責USB晶片，由於華碩NB與PC品牌USB用量大，在2004年把祥碩獨立出來成為一個子公司，不過當時的股王華碩已經開始走下坡，品牌、代工被迫分家，品牌保留給華碩，代工分出4938和碩。
當時集團和外資焦點都放在華碩與和碩的比較，一開始外資重品牌，華碩評價高，後來和碩代工做出口碑，擠身電子五哥，甚至搶到鴻海iPhone的訂單，鋒頭反而後來居上。
至於祥碩，彼時只是一間不起眼的IC設計公司。2013年股票上市，股價只有30幾塊，但隨著USB 3規格普及，加上Micro USB一統手機傳輸介面，USB-C超高速傳輸介面的發展，祥碩股價一發不可收拾，從40多元一路漲到1,215元，祥碩股價的展開都是圍繞者USB 3而成就。
祥碩這檔妖股，可不是一般生技股如基亞、浩鼎，也不像被動元件的國巨、華新科，或是鏡頭股的大立光、玉晶光都曾大幅拉回，而是連漲7年都不回頭，也讓外資、投信開始追蹤這顆20幾年的老IC。
USB 4準備接棒
講了那麼多USB 3，當然不可能要大家去買1,200元的祥碩，現在才要進入今天的正題：5351鈺創。
鈺創是一家老牌IC設計公司，與聯電、台積電、日月光、華泰電、旺宏同期，響應當時政府政策，第一批矽谷回歸進駐竹科的半導體公司。
有別於前幾家，鈺創沒有自己的晶圓廠，以IC設計起家，主攻產品是記憶體的DRAM與SRAM。因是IC設計公司，規模不大，鈺創不生產標準型DRAM，而走小眾利基型路線，加上IC設計特性股本小，輕薄短小，1998年股票上市，2000年就飆到201元天價，後來隨著網路泡沫破滅、DRAM景氣循環，鈺創股價也載浮載沉。
IC設計公司（fabless）沒有工廠，不同於IC製造（IDM），更不同於晶圓代工（Foundry），不講求廠房規模，而是以IC研發，設計IC電路為主。講白話，IC設計就是人腦公司，公司資產100%在於人才、專利與技術，而不是產能規模。
鈺創這幾年很辛苦，營收不高，資金主要都用在人力與技術開發，雖然連19季虧損，但對人才與技術專利的投資從沒少過，也因此在3D感測元件VR、AR累積89項專利，成為全球最大VR、AR晶片供應商，最近還發表了全球最小的一顆DRAM晶片PRCR DRAMx16bit DDR3，實際體積2*4.7mm，不僅縮減成本，面積與功耗僅需原本的1／10，用於有AI功能的鏡頭控制IC，目前已和一家美國廠商洽談中，而近期Apple又傳出Apple Glass。人類是感官動物，掌管聲音聽覺的耳朵Air Pods大賣，掌管視覺眼睛的Apple Glass將更強烈，非常可能又是一次資訊革命。
另外，鈺創在AI、物聯網領域扎根多年，將隨5G商轉，AI應用百花齊放。過去AI只講求高速運算，而忽略高速傳輸，記憶體一直處於邊緣地位。簡單比喻，高速運算CPU和GPU就是人體的大腦和心臟，而記憶體DRAM就是人體的血管動脈，大腦的運算跟心臟脈動要結合，都需血管傳導運輸才能啟動，5G打開全球行動傳輸高速大門，記憶體傳輸地位大幅提升。
鈺創盧超群、旺宏吳敏求的相似之處
科技始終來自於人性，講完硬梆梆的規格，就來談些人文面。
鈺創的際遇與旺宏極為相似，鈺創老董盧超群與旺宏的吳敏求都是十分專注執著的人，畢生奉行一輩子只專心做好一件事，1980年代放棄美國矽谷高薪，回台灣竹科篳路藍縷。
吳敏求的執著在於非揮發性記憶體Flash領域，成立旺宏時就有三個10年規劃。第一個10年最輝煌，第二個10年最辛苦，第三個10年讓旺宏再次偉大，也剛好應證了旺宏從草創到初上市漲到105元後跌到2.11元，之後又再漲回61元。
但撇開旺宏股價表現，旺宏利基型的Nor Flash與MASK ROM，也讓外國人見識了台灣之光不是只有TSMC台積電，還有MXIC旺宏，現在車用電子Nor最大家，把車用電腦配備拆開來看半導體元件，都可以看到MXIC，made in Taiwan。
鈺創盧超群一樣專注與執著半導體，身為科技人的他，給半導體的定義不是摩爾定律、不是每兩年晶片速度就要快上一倍，而是人才，加上決心、士氣、技術，還有永遠對抗失敗的努力。
除了鈺創，盧超群更戮力於台灣半導體在AI人工智慧結盟，費時4年與經濟部、全球80家大型企業合組完成台灣人工智慧晶片（AITA）聯盟，擔任會長，主要目的就是要在AI浪潮下，制定出AI晶片技術規格，降低AI晶片10倍研發費用，縮短開發時程半年，效能有效2倍提升。掌握AI半導體就能掌握世界。
減資浴火重生
鈺創在2020年2月24日宣布上市以來首次減資，而且幅度就是破釜沉舟的49%，一下子就讓鈺創股價連續跌停從9.45元跌到6.97元，隨後悲情的3月股災再跌到4.41元，目前6.2元也還遠低於起跌點。
鈺創這一舉動，減掉過去19季虧損21億元，目的就是要獲利後，才能依公司法規定，發放員工紅利積極留才，再然後淨值回升到10元，恢復信用交易，並恢復債信評等降低利息支出。而更重要的是，鈺創減資後將展開私募，引進策略性投資人。
這個私募，散戶想都別想，絕對不會是你和我，除非你是Apple、INTEL或AITA聯盟成員再說，聰明的散戶就是直接買低價的現股就好。
最後的最後，回歸到本文的USB，USB開發者論壇USB-IF2019年9月才正式發表最新規格USB4.0，專注於人才腦力與專利技術為根本的鈺創也緊接發表了USB 4高速傳輸晶片IC-EJ903，率先獲連接器大廠導入並送樣INTEL認證，成為USB 4領頭羊，目前暫時領先祥碩。
或許有人會說，INTEL目前主導USB3.2升級版Thunderbolt 3，不會太快導入USB 4，支援USB 4的CPU要明年初才會發表，而競爭對手AMD也要Q3新品發表才會導入USB 4。
但以USB一貫向下相容特性，現在買USB 4產品可以向下相容所有周邊跟傳輸介面，買USB 3卻無法向上相容未來的USB 4。雖然Q4或明年USB 4才能成為主流規格，但現在周邊商品一樣的價錢，聰明的消費者會選擇舊規格USB 3還是新規格USB 4？講白一點比喻，一樣價錢／地點／坪數的舊公寓和新大樓，誰不想買新大樓？
祥碩掌握了USB 3高速傳輸介面，也掌握了先機，股價從40元漲到1,200元，一去不回頭；鈺創則掌握了新規格USB 4先機，股價該從6.2元漲到多少？只能用「無可限量」四個字來形容。USB 3，祥碩是最大贏家，但USB 4戰場才重新開始，鈺創強人之先，率先發表最新晶片，股價又在超低歷史基期，非常有機會成為最大贏家。
吳敏求的旺宏第30年、第3個階段的2017年，讓旺宏再次偉大，大漲30倍。比旺宏晚3年成立的鈺創，今年2020，剛好也是鈺創的第30年。有了祥碩和旺宏良好的示範，會讓鈺創再次偉大。
※ 純心得分享，非買進賣出建議。
本文授權轉載自 作者臉書，未經同意不得轉載。
責任編輯／林彥呈
商業
華爾街日報選文
經濟
風編輯導讀
科技
國際財經
財經專欄
詐騙防制
AI
