【家国宏观】：回顾2013年以来市场的结构性，以及530股灾后市场的运行逻辑与本质！借古鉴今，如何展望开放牛？
【家国宏观】近10年中国资本市场的结构性及其本质
借古鉴今，如何展望未来3－5年的“开放牛”
来源 | 家国财富
【家国宏观：回顾2013年以来市场的结构性，以及530股灾后市场的运行逻辑与本质！借古鉴今，如何展望开放牛？】
在9月9日这个重要时间节点上，创业板出现的这个“新型割韭韭”股灾之际，我们回顾一下5年前的那场大股灾，还是有意义的！因为创业板股票，在人为的权力干预下（交易所对三只股票“关禁闭”，同时三大官媒集体出动，杀气腾腾），大批量跌停，每天－20%，两三天就跌去50%以上，这种局面的惨烈程度，其实远远超过了2015年的“530大股灾”。
5•30股灾出现之前，其实市场有一波蛮厉害的“牛市”，它起点于2014年6月，市场从2000点附近发起一波强攻，一直运行到2015年6月，跨时刚好1年。当年，官员们称它为“改革牛”，而民间则更直白的称之为“杠杆牛”（原因是因为政策鼓励和放纵加杠杆）。这波行情来得淋漓畅快，当然去的也痛彻难忘，后来的大股灾是大家都知道的。当年在4100点上方，我们呼吁指数会暴跌1000点，无人相信，但时间和市场会告诉你什么是正确的！
回想起来，2015的那段上涨，起点是当年6月12日的5178（真正看出来杀死的是6月19的那个跳空300点杀），与此相应的低点则是2016年1月的2638点（经历了完整的三浪杀），即5•30（其实是6•19）股灾创最低点2638.30点是出现在次年的1月27。而国家队救市，则分别再2015年的7月和9月。
大致说来，从洪军救市时间节点起算的话，这场大股灾也基本上整整过去五周年了。技术上看，其实这次大股灾的余波大三浪一直到2018年四季度才真正结束。
数据分析表明，2015-2018的四年期间，上证的真正跌幅其实全部集中在2015年和2018年这两年里（各占50%），而2016-2017基本属于横盘并甚至有小幅上涨。为什么2018年跌幅占去50%而2016-2017去横盘不跌？
这就涉及到我们今天的主题，即市场的结构性与运行逻辑！其实，对于这个问题，你去看看上证50指数就明白了，2016-2017的这两年里50成分股一路上行，相应的50指数涨幅高达70%！为什么大熊市、大股灾中50指数还暴涨？这就是洪军救市的力量。当年洪军救市维稳，被深套，经过那两年时间的“自救”和抱团操纵市场，救市被套品种才得以大部分解套，国家队及其小伙伴们集体兑现。洪军解套了，兑现了，其结果就是，直接导致了2018年指数再度暴跌，上证再杀1000多点，各大指数平均暴跌40%，即便最后一个死多头最后也心念具灰、宣布将关闭博客退出江湖（那几年，市场其实只剩下这最后一个死多头，坚守阵地打死不认输的精神很难得，不过许多坚守了三五年精子底的人，在2018年这短短的一年里，损失惨重，很多人都精神崩溃、血本无归，纷纷倒在了黎明前的黑暗里！）
这八年里，其实市场的结构性是非常明显的！我们以时间为线索，划分出四个时间段，来讲述这八年里的市场结构性，以及这种结构性背后的本质（故事）。
第一阶段，2013-2015年中期，是大股灾之前的人工牛，市场一直是创业板为代表的中小盘股票牛市，创指涨了约6倍（相当于上证指数涨到13000点附近）；第二阶段，2015-2016初，大家都懂的，杠杆牛破灭，改革牛成了改革吹牛，很多人一夜失去所有，大量中产阶层被融资融券消灭干净，几乎无人能逃过那场劫难。第三阶段，2016-2019年，是核心资产牛（其实是5•30股灾救市洪军抱团自救行情），以宝钢、万科、海康、温氏、三六零、晨鸣等各大龙头股为例，这些核心资产自救行情基本上在2018年后半期和2019年初就结束了，只有茅台等极少数品种后来还在抱团死扛（茅台在死扛期间从1300涨到1800）；第四阶段，就是2019至今，这个阶段，在注册制、科创板的带领下，其实是重新开启了以创业板为代表的中小盘股票牛，迄今为止，创业板指数已经涨了一倍多，并且月线趋势还远没结束！我们预测，也许是在2021年中期，中小板和主板市场也会放开注册制，那时，主板市场的底部价值股会重振雄风，市场才会改变结构牛特征，进入全面牛！
回想起5•30股灾，其实是6•19以后，指数狂泻不止，当年的7月初到9月期间，国家队分批进场救市，国家队疯狂吃权重蓝筹股，吃相难看到来不及人工下单，直接是电脑自动下单，一排排的一万手两万手的买单出现，根本已经不谈什么证券法律操纵市场，所以后来深套。因为救市时深套了，并且大量的钱是从券商等金融机构强硬集资（不知道是否属于非法集资？）过来的，券商等机构跟着被套，所以在随后2年里，洪军不得不开展“自救”（当年宣传是“市场转向价值投资”），在蓝筹价值投资的名义下国家队与鸡狗鸡精之流默契配合抱团炒作50等权重股（茅台就是抱团取暖联合操纵市场的证据之一）。这样行为，从法律上将都是违法的，但法律默许了这种抱团行为，所以才有神酒神行。这也是我们一直不看好神酒神行之流的主要原因，客观的讲，绝大多数被诱骗上当相信价值投资而跟风中字头和50等大权重的人，后来都成了炮灰，虽然神酒等少数大品牌在此期间还继续涨翻番。
坦率的讲，我们在2015年7月3日宣布投身“卫国战争”，开足火力全力跑步进场救市，成功参与那一波大反弹，之后，一直到2018年底和2019年初，基本都是保持很轻的仓位和空仓的（极低底仓打新，具体可见2015-2021收益曲线图，大跌三年期间曲线是平直的，无上下波动），可以骄傲的说，能在2016-2019期间保持空仓的机构甚至个人投资者，抵制住各种救市波动和精子底诱惑，在全国是不多的！当然，除了准确回避空头市场外，还能在空仓3年后及时在2018年四季度判断出大底并建仓看多的人，那就更是凤毛麟角、少之又少了！！
总之一句话，市场是交易对手给你设的局，你若跟着对手走，那就是死路一条！在这个9输1赢的游戏里，你若不能特立独行，你必沦落为9！因此，当前正确的做法是坚决回避高价股，坚定拥抱底部价值股（目前两市大底股有118只，底部股超千只）。
这个道理和策略，您听懂了吗？虽然，这几张图，这世上，没几个人能真地看得懂………
（本文最早是9月1日的内部讨论会讲话稿，9月9日陆续公布到内部小群，9月11日整理后公开对外发布）
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