【港股一周见】反弹难有大的空间 区间震荡仍将持续

公用股成避险港，港铁（00066）何文田站收意向书，本周累升4.6%，报41.7元。中电（00002）本周累升4.4%，报95.2元。电能（00006）累升2.8%，报56.8元。

人民银行本周三起连续三日放水，结束连停15日暂停逆回购局面，周五进行1500亿元人民币逆回购操作后，本周公开市场累计净投放3300亿元人民币，缓解资金短期性紧张问题。

招商证券国际发表报告指，汽车上月销量降幅超过预期，预计受贸易战及宏观经济下行影响，将全年汽车汽配行业销量增速从2至3%下调至0至1%，行业评级从“推荐”贬至“中性”。大和则表示，汽车板块年初开始疲弱，但对於基础强劲和不受贸易战及削减进口关税影响的公司，仍见买入机会，建议买入吉利汽车（00175），华晨中国（01114），比亚迪股份（01211）。吉利全周累升0.7%，报15.3元；华晨全周累升1.9%，报11.72元。比亚迪炒新能源车概念，全周升9.5%，报49.1元。

苹果於香港时间本周四（13日）举行发布会，推出三款新型号手机，分别为两部旗舰级的双镜头手机iPhone XS、及配备6.5寸大屏幕的XS Max，以及一部入门级配备单镜头的iPhone　XR。大和资本发表报告，指苹果高定价策略令人失望，下调下半年手机产量预测。瑞声（02018）全周累跌0.4%，报82.4元；舜宇（02382）全周累升2.7%，报96元；鸿腾精密（06088）本周累跌1.8%，报3.79元；通达（00698）本周累跌9.8%，报1.01元。

安踏（02020）拟夥基金按每股40欧元，全购芬兰体育用品公司Amer　Sports，涉资约46.6亿欧元。瑞信关注安踏并无管理非内地业务的经验，令未来营运不确定性增加。德银认为是次收购价理想，让安踏可以维持税前盈利而财务杠杆仍可接受，相信在不严重损害盈利和负债的情况下，安踏仍有空间提高收购价。富瑞相信，潜在收购有助安踏在中国的品牌及产品更多元化。安踏全周累跌8.1%，报35.6元。

资金流向

北水本周的主基调仍是抄底，全周流入近20亿。不过也明显的发现，随着指数的反弹，北水追高买入的意愿也在逐步降低。

其中，汇丰控股与工商银行净流入较多，净流入近10亿。而股王腾讯本周又开始小幅流出，金额不大，只有不到2亿。但值得注意的是，腾讯目前港股通日均成交金额已不到4亿，与之前动辄10亿、20亿的场面相去胜远。这也说明北水已经不再是影响腾讯走势的主要因素。

拔萃观点

港股下半周总算是迎来了一次像样的反弹，全天成交量回到了1000亿水平。市场反弹一是因为美方态度软化，贸易战迎来转机。二是受到腾讯回购，大幅反弹的影响。受这些正面消息的影响，本周不少沽空盘也正在平仓。

港股目前的估值又跌回了历史低位。从长期角度来看，港股上涨的核心是盈利增长贡献，而不是估值的提升。而目前，恒生指数的PE仅为10倍，已跌至历史估值区间的下轨。从PB角度来看，目前恒生指数PB为1.1倍，低于近10年来的中枢1.3倍。所以，无论是PE还是PB，港股现在都算是很便宜的，难有大幅下跌的基础。

也有不利的因素。港股净利润的增长趋势和大陆宏观经济的相关性比较强强。从历史数据来看，港股净利润增长与A股净利润走势趋同。这有两方面的原因，一是港股中大陆企业占比较高，二是香港经济与大陆密切相关。而目前国内正面临着去杠杆和贸易战两大挑战，宏观经济有很大的不确定性。特别是最近一段时间，政策变动导致黑天鹅频发，也削弱了市场的做多热情。估值低，其实也是反映出市场对于国内经济的谨慎态度。

其他方面，近期北水、外资基金的外流趋势没有停止，会对市场形成阻力。还有腾讯受政策变动的影响，业绩增长也受到质疑，也会对市场形成压力。

上面大部分的因素都是长期的影响因素，短期难以改善。所以总的来说，短期市场继续区间震荡的概率更大一些。目前来看，贸易战已在向好的一面发展，投资者不妨乐观一些。

本周重要经济数据或事件

一、中国8月经济数据出炉：基建投资跌至历史新低 政策托底效果尚未体现

9月14日周五，国家统计局公布实体经济数据显示，生产端工业增速小幅反弹，需求端社消增速略有企稳，但投资增速持续下滑，其中基建投资跌至历史新低，房地产投资小幅回落。

整体来看，分析师普遍认为，中国经济8月份继续维持较弱表现，仍处下行通道。其中，基建投资未见反转迹象，令人担忧，预计未来一段时期经济将延续平稳放缓态势。

基建投资继续拖累固定资产投资增速

1-8月份，全国固定资产投资同比增长5.3%，低于预期5.6%和前值5.5%。值得注意的是，这已经是连续第6个月创下的新低。

其中，三大支柱之一的基础设施投资持续下滑，成为固定资产投资增速放缓的重要因素。基建投资同比增长4.2%，增速比1-7月份回落1.5个百分点，暂未呈现反弹，不过增速下滑速度有所放缓。

分析普遍认为，这是由于地方政府当前对扩大财政基建支出的积极性有限，地方政府专项债券加快发行和财政支出进度加快对基建投资的提振效应暂未显现。

不过，考虑到7月底政治局会议已经提出了基建补短板，确认了积极财政政策要在扩内需和调结构上发挥更大作用，多位分析师预计，基建投资增速下半年有望显著反弹。华泰李超团队已将全年基建投资增速预测修正到10%左右。也有分析师持相对悲观态度，认为基建投资第三季度前景或将依然暗淡，需要更长时间才能迎来反弹。

不过，尽管基建投资未有起色，其他两大支柱总体向好：制造业投资持续回暖、房地产开发投资稳定高增。

来看地产方面，今年1至8月房地产开发投资同比增长10.1%，较1至7月的10.2%有轻微回落，但仍保持两位数的较快增速。

民生银行研究院宏观分析师袁雅珵评论称，地产从严调控下，楼市过热难以为继，将制约房地产开发投资继续扩张，未来投资将逐步回落。

制造业投资依旧表现亮眼，增长7.5%，增速提高0.2个百分点；至此，已连续5个月增速加快。从具体行业看，装备、高技术制造业的高速增长对制造业投资形成有力支撑；从外部因素看，减税降费、支持中小企业融资等政策有效提振了制造业投资信心。

汽车消费依然成社消主要拖累

中国8月社会消费品零售总额同比名义增长9%，增速比上月加快0.2个百分点，回升至6月份水平；扣除价格因素实际增长6.6%。

消费虽然暂时企稳，但难觅亮点。分项来看，汽车消费连续四个月负增长，其中作为改善型的SUV和MPV销售情况不佳；除汽车消费以外的多数商品零售增速回升，但耐用和可选消费品中的家电、化妆、家具和通讯器材等表现偏弱。

消费成绩单名义上小幅企稳，但扣除价格因素实际增长依旧疲弱。国开证券研究部副总经理杜征征表示，从目前的情况看，高房价和可支配收入增速回落仍然抑制消费。近期出台的个税改革利于增加居民收入，但效果可能相对有限。

政策展望：货币政策或将更加宽松

分析普遍认为，下半年货币政策将更加宽松。不过，分析认为，即使在宽松货币政策下，基本面大幅复苏概率低。

二、十四年来次高！美国9月密歇根大学消费者信心反弹超预期

一项美国消费者信心的先行指数意外创下了六个月来新高，为十四年多来第二高水平。贸易政策成为消费者眼中的未来经济主要负面因素。

美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为100.8，不但高于市场预期值96.6和8月终值96.2，是今年以来第二高水平，而且仅次于今年3月所创2004年1月以来最高纪录：101.4。

自今年3月创新高后，密歇根大学消费者信心指数一直低于100.00，9月初值是继3月之后今年第二个月突破这一水平。华尔街见闻曾提到，8月密歇根大学消费者信心指数初值曾创下11个月新低，终值略有上修。9月的反弹力度可见一般。

调查报告还显示，美联储高度关注的调查类通胀数据——消费者对一年和五年内通胀预期9月均略有下降。

虽然密歇根大学消费者信息的几项指标看来都表现不错，但调查仍体现了消费者对特朗普政府贸易政策担忧。

密歇根大学消费者调查的首席经济学家Richard Curtin指出，消费者提到的预期未来经济最大负面影响来自关税。最近三个月来，提到担心关税对国内经济负面影响的消费者几乎占三分之一，此前四个月有这种担心的消费者占五分之一。

Curtin点评称，9月消费者信心调查显示，所有社会经济亚组的指标普遍走高，分项指数中的消费者预期指数创新高主要源于对就业和收入的预期更好。9月名义收入预期增幅收窄，但通胀预期下降，抵消了对生活水平下降的担忧。消费者预计，未来一年，美国经济持续增长将创造更多的就业、进一步拉低失业率。虽然部分消费者预计，未来五年经济扩张更有可能不受干扰，但几乎同样人数的消费者预计，未来五年某个时候经济可能下行。

下周关注

下周，美联储进入9月26日决议前噤声期；朝韩举行年内第三次首脑会晤，日本自民党举行总裁选举，安倍有望再获三年任期；周四美团港股上市，IPO定价69港元，位于招股定价较高区间。OPEC+会议或讨论伊朗原油缺口，美国API和EIA原油库存将公布，油价或再度看涨。

分析师声明：分析师为香港证监会持牌人士，以上仅代表个人观点，不足以作为投资依据。 返回搜狐，查看更多