假期无事,找来这个话题,和大家一起探讨,很多朋友会发现,在A股和H股同时上市的相同一只股票,价格却往往相差很大。比如中芯国际H股目前H股价格18.41港元,A股价格49.65元人民币,差价很大,这是为什么?我们今天就粗略的探讨一下。
第一,两地的发行制度不同。香港是市场化的注册制,A股是核准制发行制度。
1,注册制是监管部门设定一个门槛,只要达到这个门槛要求,都能上市,所以,可以为市场提供更多的上市公司。
2,核准制由于审批程序严格,发行的速度很慢,外面排队的企业很多。本身已经上市的企业,又具有“壳”概念。能在A股上市公司,是一种稀缺资源,这也是A股贵的原因之一。
第二,两者交易用的货币不同。H股用港元计价,A股用人民币计价。H股是一个开放的市场,A股是一个半封闭的市场。
1,人民币是受管制的货币,不能自由流通,这也造成了A股是一个半封闭的市场,虽说两地股市存在价差,但由于两种货币不能自由兑换,兑换人民币需要额度限制,兑换过程需要时间和成本。
2,港币相对于人民币来说是可以自由兑换的,H股市场外国投资者相对众多。港股的可比性相对很宽泛,比如港股投资者可以拿中石油和壳牌比较,谁更有价值,在国内,中石油一家独大,没有参照物。
第三,其他一些不同的因素造成了两者股价相差巨大。
1,市场环境,交易制度等方面的不同,也是两地价格相差过大的原因,H股有做空机制,利空会很快反映到股价上,要在A股做空,是件只能想想而已的事情。
2,参与市场交易的主体不一样。H股大都是机构投资者,机构投资者占得比例在80%以上,机构投资者对真正的行业龙头,优质个股给予的定价都很高。A股正好相反,散户占比很大,所以,A股盛行概念题材。
3,定价机制不一样。估值不一样,港股相对A股参照的是国际上通行的估值方法,属于中等水平的估值,A股是高估值。香港大致平均PE15-20倍,A股30倍。相同的每股收益,体现在股价上,A股就比港股贵出很多。
总之,以上只是AH股价格相差过大的基本原因,还有一些,这里就不展开说了,随着A股注册制的稳步实施,以及深港通,沪港通额度的不断加大,AH股价差价会逐步缩小,但是达到完全相同是不可能的。
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