有色金属2018一季度：请务必重视周期和新能源的板块机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2018年01月01日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:补贴调整将 落 地 ， 继 续 坚 定 看 好 锂 钴 》 2017-12-24 2 《有色金属-行业研究周报:静待补贴落地，强烈看好钴锂》 2017-12-18 3 《有色金属-行业投资策略:基本金属2018年度策略——从量价逻辑到产业结构变化》 2017-12-12 行业走势图 2018一季度：请务必重视周期和新能源的板块机会 周观点： 看好锂钴理由如下： 1、为何现在:预期底、利空反应充分。市场担忧的一是库存而是补贴。11、12月的新能源汽车量放的非常好，电池库存去化不错，主流电池厂库存回落到正常水平。补贴政策按惯例临近推出，经过三个半月的充分调整，预期很充分。 2、估值底部:天齐锂业赣锋锂业华友钴业三大白马龙头2018年估值均在20倍下，四个月前市场给予他们2017年的估值水平都高达40倍以上，较高的安全边际。 3、锂钴价格不用担忧:股价调了30%，根据亚洲金属网数据锂价才调3%，钴价还在创新高。保利协鑫准备巨资投入锂电池，宝能大举进入新能源汽车，脱虚向实加高端制造，新能源汽车和动力电池的投资越来越火爆。供给端，历史上都是低于各家公司的规划进度，等到补贴落地后，产业链又将开始做生产计划和备货，预计明年锂钴价格还得继续涨。 4、锂钴标的推荐：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。其次是西藏珠峰、雅化集团。 看好周期逻辑如下 1、价格还会涨:多数周期品在2016、2017年两年高盈利刺激下产能利用当前多数达到极限，在没有资本开支和政府限产下，2018年没有增加供给，但需求持续上行。 2、估值便宜，我们传统有色资源品估值也处于历史较低水平，资金如果希望在消费之外分散配置，业绩角度周期具备非常强的安全感。 3、为什么是当下，为什么是一季度？大概率通胀担忧不高，PPI压力远小于去年同期，意味着政策干预风险不大。同时年后资金压力减轻，资金又有重新布局需要，经过充分调整的周期板块是明年起跑的很好选择。 4、继续推荐铜铝锌。虽然估值不如其他部分周期，但特有的资源属性导致的历年来估值就高于看PB的其他周期。行业自身处于历史估值底部。推荐如下：江西铜业、紫金矿业，云南铜业、神火股份（煤炭覆盖）、云铝股份、驰宏锌锗、西藏珠峰（锌+锂）。 金属价格变化: 靴子落地，贵金属价格继续上涨，COMEX 黄金、白银上涨2.32%、3.98%。 基本金属价格继续攀升，LME铝、铜、锡、镍分别上4.31%、2.11%、2.36%、2.24%，看好铜铝锌价格有望向上。海绵钛价格上涨4.35%，钴锂价格维持较高位置。稀土价格变化不大，政策预期助力价格持稳。 风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险 -11%-5%1%7%13%19%25%31%2017-012017-052017-09有色金属 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 5 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 7 4. 板块及公司表现 ............................................................................................................................ 8 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................... 9 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：欧美PMI涨跌互现 ............................................................................................................................. 3 图2：欧美GDP小幅回升 ........................................................................................................................... 3 图3：欧美CPI小幅回升 ............................................................................................................................. 4 图4：美国M2同比持续回落 ..................................................................................................................... 4 图5：中国PMI小幅回升 ............................................................................................................................. 4 图6：中国工业增加值持稳 .......................................................................................................................... 4 图7：中国CPI小幅回落 ............................................................................................................................... 4 图8：M2增速同比小幅回落 ....................................................................................................................... 4 图9：美国经济指标一览表 .......................................................................................................................... 4 图10：国内经济指标一览表 ........................................................................................................................ 5 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 7 图12：贵金属价格小幅攀升 ........................................................................................................................ 7 图13：基本金属价格大多回升 ................................................................................................................... 8 图14：海绵钛价格上涨，锂钴维持高位 ................................................................................................ 8 图15：稀土价格变化不大 ............................................................................................................................ 8 图16：稀土钨、基本金属铜铝锌板块大涨 ............................................................................................ 9 图17：云铝股份、新疆众和、中孚实业（电解铝）、盛和资源（稀土）涨幅居前 ............... 9 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 宏观动态 中国统计局：前11月全国规模以上工业企业利润增长21.9%：1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元，同比增长21.9%，增速比1-10月份放缓1.4个百分点。其中采矿业实现利润总额4434亿元，同比增长2.9倍；制造业实现利润总额60416.1亿元，增长18.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3900亿元，下降12.8%。 外管局：中国11月货物和服务贸易顺