农业2022年第4周周报：拉尼娜接近峰值强度，关注后续演绎

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 一季度拉尼娜事件可能性达95%。据OISSTv2，2021年12月NINO3.4为-0.97°C，ERSSTv5监测的2022年第二周（12日）NINO3.4较历史平均低0.8°C，12月低1.1°C。10-12月NINO3.4指数的三个月滑动平均为-1.0°C，标志着连续第4个三月滑动平均NINO3.4比长期平均水平低0.5°C以上，叠加气象模型预测的12月至2月期间有100%的概率指数进入拉尼娜区间，因此本次拉尼娜事件基本定调。12月沃克环流增强，太平洋西部的空气和云层上升更多，中部更为干燥，地表附近信风有所加强。 ⚫ 冷事件或持续到2022年夏季，火山喷发或影响海温变化节奏。从NMME模型推演来看，当前已处于海平面低温的峰值，未来NINO3.4将持续回升，大概率在4月-6月回升至ENSO中性区间，今年春季仍将面临拉尼娜的影响。需要指出的是，近期汤加火山爆发或加速海温上升节奏，使上半年拉尼娜现象更快进入中性事件甚至厄尔尼诺。 ⚫ 一季度，正值南美大豆开花、巴西玉米吐丝、印度甘蔗种植季，对降水和气温变化相对敏感。气候异常对相关农产品的生产影响值得关注。 ⚫ 全球气候面临异常，农作物生产面临潜在风险，农产品或易涨难跌，由此带动种植链出现短期机会。此外，目前产业链正处于下游亏损去产能状态，上游原料高价或进一步发酵产能去化预期，养殖板块具备左侧配置价值。建议关注富国中证农业主题ETF 159825。 风险提示 ⚫ 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2022年01月23日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 拉尼娜接近峰值强度，关注后续演绎 农业2022年第4周周报 看好（维持） 猪价加速下跌，周期反转预期强化：农业2022年第3周周报 2022-01-15 FAO食品价格指数创十年新高：农业2022年第2周周报 2022-01-09 农业年末回顾与2022年策略展望：农业2022年第1周周报 2022-01-03 农业行业行业周报 —— 拉尼娜接近峰值强度，关注后续演绎 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周农业跑输大盘4.2个百分点 ..................................................................... 4 本周关注：拉尼娜接近峰值强度 ..................................................................... 4 投资建议 ........................................................................................................ 5 风险提示 ........................................................................................................ 6 农业行业行业周报 —— 拉尼娜接近峰值强度，关注后续演绎 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：本周农业板块跑输大盘4.2个百分点 .................................................................................. 4 图2：本周水产捕捞板块上涨0.9% .............................................................................................. 4 图3：月度Niño-3.4指数.............................................................................................................. 4 图4：CPC/IRI预测未来ENSO事件概率 ..................................................................................... 4 图5：12月降水和云量情况 .......................................................................................................... 5 图6：气象模型预测未来NINO3.4变化 ........................................................................................ 5 农业行业行业周报 —— 拉尼娜接近峰值强度，关注后续演绎 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 本周农业跑输大盘4.2个百分点 图1：本周农业板块跑输大盘4.2个百分点 图2：本周水产捕捞板块上涨0.9% 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：拉尼娜接近峰值强度 一季度拉尼娜事件可能性达95%。据OISSTv2，2021年12月NINO3.4为-0.97°C，ERSSTv5监测的2022年第二周（12日）NINO3.4较历史平均低0.8°C，12月低1.1°C。10-12月NINO3.4指数的三个月滑动平均为-1.0°C，标志着连续第4个三月滑动平均NINO3.4比长期平均水平低0.5°C以上，叠加气象模型预测的12月至2月期间有100%的概率指数进入拉尼娜区间，因此本次拉尼娜事件基本定调。 图3：月度Niño-3.4指数 图4：CPC/IRI预测未来ENSO事件概率 数据来源：NOAA，东方证券研究所 数据来源：NOAA，东方证券研究所 热带太平洋地区的大气条件也反映了12月的拉尼娜现象，沃克环流增强。12月太平洋西部的空气和云层上升更多，中部更为干燥，地表附近信风有所加强。 -20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21上证指数沪深300农林牧渔(中信)-3.1%0.9%0.1%-2.7%-2.8%-2.9%-3.8%-4.0%-4.4%-5.2%-13.6%-22.7%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%农林牧渔水产捕捞饲料加工畜牧养殖林木及加工宠物食品种业种植动物疫苗及兽药农产品加工III水产养殖水产品加工 农业行业行业周报 —— 拉尼娜接近峰值强度，关注后续演绎 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 图5：12月降水和云量情况 数据来源：NOAA，东方证券研究所（地图上绿色意味着云量增加，降水的可能性增加。棕色意味着云量和降水量减少） 冷事件或持续到2022年夏季，火山喷发或影响海温变化节奏。从NMME模型推演来看，当前已处于海平面低温的峰值，未来NINO3.4将持续回升，大概率在4月-6月回升至ENSO中性区间。今年春季仍将面临拉尼娜的影响。需要指出的是，近期汤加火山爆发或加速海温上升节奏，使上半年拉尼娜现象更快进入中性事件甚至厄尔尼诺。 图6：气象模型预测未来NINO3.4变化 数据来源：CPC，东方证券研究所 一季度，正值南美大豆开花、巴西玉米吐丝、印度甘蔗种植季，对降水和气温变化相对敏感。气候异常对相关农产品的生产影响值得关注。 投资建议 全球气候面临异常，农作物生产面临潜在风险，农产品或易涨难跌，由此带动种植链出现短期机会。此外，目前产业链正处于下游亏损去产能状态，上游原料高价或进一步发酵产能去化预期，养殖板块具备左侧配置价值。建议关注富国中证农业主题ETF 159825。 农业行业行业周报 —— 拉尼娜接近峰值强度，关注后续演绎 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 农业行业行业周报 —— 拉尼娜接近峰值强度，关注后续演绎 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资