纺织服装行业2021年中报前瞻：看好中报季绩优企业表现，聚焦持续成长动能

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 纺织服装 [Table_IndustryInfo] 2021年中报前瞻 超配 （维持评级） 2021年07月11日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 看好中报季绩优企业表现，聚焦持续成长动能  业绩预告汇总：A股和港股重点公司均实现大幅增长 在14家已披露业绩预告的A股纺服公司中，约七成的公司实现业绩正增长，约三成的公司业绩下跌，重点公司均实现50%以上的增幅。在4家已披露业绩预告的港股纺服公司中，所有公司均实现50%以上的业绩或流水增长。  重点公司预告：业绩均实现大幅增长，成长动力充足 森马服饰强化内核，迎接全面恢复，预计上半年归母净利润5.8-7.2亿元，同增2585.7%~3233.9%；安踏体育主品牌增长加速，预计上半年收入/经营利润/不含Amer净利润/含Amer净利润分别同比增长不少于50%/55%/65%/110%（好于预期）；李宁预计上半年收入同增超过60%，纯利同增163.5%（好于预期）。  覆盖公司前瞻：业绩大幅反弹，内生驱动同比19年正增长 今年上半年行业复苏景气，部分公司在同比较低基数和今年良好复苏下录得业绩大幅反弹，内生成长强劲的公司录得较2019年大幅增长，如申洲国际、安踏体育、李宁等。  风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.汇率与原材料价格波动。  投资建议：看好中报季绩优企业表现，聚焦持续成长动能 近期多家公司发布业绩预告，多数重点公司表现十分良好，在疫后复苏大背景下，行业处于供需两旺的景气格局。去年上半年板块受疫情影响较为严重，多数公司将在今年上半年取得业绩的大幅反弹。同时，随着未来行业低基数效应逐步减弱，我们更为关注低基数以外，企业内生的成长动力。我们看好录得相比2019年正增长的优质企业，以及经过疫情调整为企业长期发展打下良好基础的公司，在未来呈现持续出色的表现。我们持续看好品牌力、产品力领先，经营效率与健康度领先的优质企业。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登、特步国际，A 股重点推荐森马服饰、华利集团、稳健医疗。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 02313 申洲国际 买入 151.47 2201 4.24 5.04 35.8 30.1 02020 安踏体育 买入 154.64 3907 3.02 3.85 51.2 40.2 02331 李宁 买入 76.49 1837 1.46 1.73 52.3 44.2 06110 滔搏 买入 9.51 593 0.52 0.62 18.3 15.4 03998 波司登 买入 4.44 488 0.19 0.24 23.3 18.3 01368 特步国际 买入 13.25 342 0.28 0.34 47.7 39.1 002563 森马服饰 买入 10.71 301 0.62 0.72 17.2 14.9 300979 华利集团 买入 20.43 1237 2.30 2.83 43.6 35.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光》 《纺织服装双周报202110期：看好中报季绩优企业表现》 《纺织服装7月投资策略：中报季即将来临，看好绩优企业》 《纺织服装海外跟踪系列十二：Nike？FY21：大中华区逐步恢复，新5年增长目标提速》 — 证券分析师：丁诗洁 电话： 0755-81981391 E-MAIL： dingshijie@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2J/20S/20N/20J/21M/21M/21上证综指纺织服装及日化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 业绩预告汇总：A股和港股重点公司均实现大幅增长 .................................................. 4 重点公司预告：业绩均实现大幅增长，成长动力充足 .................................................. 4 森马服饰：强化内核，童装龙头迎接全面恢复 ..................................................... 4 比音勒芬：“产品+品牌+营运+数字化”联合发力，推动业绩维持良好的增长势头 . 5 百隆东方；产能和订单的恢复推动公司业绩大幅回升 .......................................... 5 华孚时尚：在经营环境改善的情况下多项业务齐头并进 ...................................... 5 安踏体育：中报盈喜超预期，主品牌增长加速 ..................................................... 5 李宁：中期业绩超预期，国货龙头打开长期成长天花板 ...................................... 6 中国利郎：上半年流水好于预期，看好低估值优质标的复苏 ............................... 6 天虹纺织：市场需求持续复苏，业绩表现强劲 ..................................................... 6 覆盖公司前瞻：业绩大幅反弹，内生驱动同比19年正增长 ......................................... 7 投资建议：中报季即将来临，看好绩优企业 ................................................................ 9 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................... 10 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 10 nMmRpMqOsQoRxOtNrRxOqQ6M8Q8OsQpPnPoPjMoOtMeRoPnPbRpOnRwMnMnOMYrRsO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 表1：A股纺服公司业绩预告汇总 ............................................................................... 4 表2：港股纺服公司业绩预告汇总 ............................................................................... 4 表3：覆盖公司中报及Q2业绩前瞻 ............................................................................ 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 业绩预告汇总：A股和港股重点公司均实现大幅增长 从业绩预告来看，多数A股重点公司业绩预计实现大幅增长。在14家已披露业绩预告的纺服公司中，约七成的公司实现业绩正增长，约三成的公司业绩下跌；重点公司均实现50%以上的业绩增幅。具体看：  业绩增幅在100%以上的公司有：百隆东方、森马服饰、华孚时尚、朗姿股份；  业绩增幅在50-100%之间的公司有：比音勒芬、美邦服饰；  业绩增幅在0%-50%之间的公司有：爱慕股份；  业绩出现下降的公司有：新野纺织、搜于特、ST摩登、金春股份。 表1：A股纺服公司业绩预告汇总 公司代码 公司名称 预告内容 601339 百隆东方 公司预计2021年上半年净利润约5.2-5.9亿元,增长280%~330%。 002042 华孚时尚 公司预计2021年上半年净利润约2.9-3.5亿元，去年同期净利润为-1.9亿元。 002563 森马服饰 公司预计2021年上半年净利润约5.8-7.2亿元,增长2585.65%~3233.90%。 002832 比音勒芬 公司预计2021年上半年净利润约2.3-2.5亿元,变动幅度为45%~55%。 002087 新野纺织 公司预计净利润约5737.96万元~8033.14万元,下降30%~50%。 002269 美邦服饰 公司预计2021年上半年净利润约-5000万元~0万元,增长100.00%~89.54%。 002503 搜于特 公司预计2021年上半年净利润约-1.5~0亿元,下降100.00%~533.98%。 002612 朗姿股份 公司预计2021年上半年净利润约0.8-1.0亿元。 002656 ST摩登 公司预计2021年上半年净利润约-3000万元~-2000万元,下降156.48%~184.71%。 002762 金发拉比 公司预计2021上半年净利润约1800万元~2700万元,增长71.77%~157.66%。 300658 延江股份 预计2021年上半年公司净利润较上年同期将发生较大变动。 300877 金春股份 公司预计2021年上半年净利润约8000万元~9000万元,下降35.11%~42.32%。 603511 爱慕股份 公司预计2021年上半年净利润约1.65-2.2亿元,增长2.52%~36.70%。 605189 富春染织 公司预计2021年上半年净利润约7680.71万元~8380.71万元,增长213.58%~242.16%。 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 从业绩预告来看，在已披露业绩预告的纺服港股公司中，港股重点公司均预计实现大幅增长。具体看：  业绩增幅在100%以上的公司有：李宁、安踏体育（包括合营公司亏损的口径）；  流水增速在0-50%之间的公司有：中国利郎。 表2：港股纺服公司业绩预告汇总 公司代码 公司名称 预告内容 02020 安踏体育 公司预计2021年收入将相比2020年中期的36.0亿元同增不少于55%；不包括合营公司损的股东应占溢利将相比2020年中期的23.8亿元同增不少于65%；包括合营公司亏损的股东应占溢利相比于2020年中期的16.6亿元同增不小于110%。 02331 李