长征电器事件点评报告：政府正式确认矿业整合地位，公司长期价值重估空间打开

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司事件点评报告 2011年1月26日 强烈 推荐 /维持 长征电器长征电器长征电器长征电器 事件点评事件点评事件点评事件点评 政府正式确认政府正式确认政府正式确认政府正式确认矿业矿业矿业矿业 整合整合整合整合 地位地位地位地位 公司公司公司公司长期价值重估空间打开长期价值重估空间打开长期价值重估空间打开长期价值重估空间打开 ——长征电器 （600112）事件点评报告 林阳林阳林阳林阳 有色金属行业分析师 执业证书编号：S1480510120003 linyang@dxzq.net.cn 010-66507321 事件 ： 公司于2011 年1 月24 日收到遵义市人民政府遵府函【2011】25 号《市人民政府关于贵州长征电气股份有限公司钼镍矿开发问题的批复》， 批复主要内容为：“1、市人民政府支持公司依法开展钼镍矿资源收购或整合等工作，将协调省、市有关部门予以支持。2、同意将公司新建钼镍矿资源开发项目纳入遵义市“十二五 ”工业发展规划，享受相关优惠政策。”目前 ，公司已聘请具有资质的中介机构，对遵义市裕丰矿业有限责任公司、遵义市恒生矿产投资有限责任公司和遵义市通程矿业有限公司三家矿产企业开展评估、资源复核等工 作。 观点 ： 1．．．．政府层面公开确认公司整合当地政府层面公开确认公司整合当地政府层面公开确认公司整合当地政府层面公开确认公司整合当地钼镍钼镍钼镍钼镍 矿矿矿矿资源的地位资源的地位资源的地位资源的地位 此前市场预期的公司整合当地钼镍矿资源的预期得以初步确认 ，从政府批复文件的表述来看，对公司整合当地钼镍矿资源的支持力度是相当大的，协调省 、市两级相关部门予以支持，并且将公司新建钼镍矿资源开发项目纳入政府的十二五规划，享受相关优惠政策。把公司 作为 未来对当地矿业整合的主体 ，作为政府的发展规划 ，政府未来协调当地利益关系，利用公司上市平台整合资源得以确认 ，这样也打开了公司未来矿业整合的空间 ，由于当地中小矿相对分散，公司整合的空间较大，相信随着目前三家公司整合进度的进行，未来还会有一些新增矿业项目继续进行。 2．．．．矿业整合带来市值重估的巨大空间矿业整合带来市值重估的巨大空间矿业整合带来市值重估的巨大空间矿业整合带来市值重估的巨大空间 公司 目前 市值按照公告的三家收购公司储量计算相对合理 ，加上 政府层面的矿业整合主体地位确定，未来资源整合预期更加确定，公司长期市值重估空间较大，继续维持短期目标价15元，长期目标价25元，投资评级维持 “强烈推荐”评级 。 EPS PE 市值市值市值市值/资源价值资源价值资源价值资源价值 公司公司公司公司 2010E 2011E 2012E 2010E 2011E 2012E 2010E 2011E 2012E 富龙热电 0.58 0.83 0.98 28.55 20.09 17.02 0.26 0.24 0.24 *ST威达 0.85 1.28 1.45 32.57 21.68 19.11 0.78 0.62 0.61 ST雄震 0.31 0.61 0.95 83.87 42.30 27.18 0.53 0.37 0.34 ST偏转 0.17 0.19 0.23 79.73 68.72 56.70 0.55 0.53 0.51 天山纺织 0.00 0.16 0.21 0.00 82.99 63.04 0.39 0.39 0.39 大元股份 1.12 1.68 2.13 25.54 17.12 13.51 1.46 1.33 1.33 ST玉源 0.06 0.10 211.08 123.13 2.55 2.33 2.33 万好万家 0.72 0.81 1.10 25.81 23.04 16.88 0.30 0.29 0.29 长征电器 0.25 DONGXING SECURITIES 东兴证券东兴证券东兴证券东兴证券股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司事件点评事件点评事件点评事件点评证券研究证券研究证券研究证券研究报告报告报告报告 政府正式确认整合地位 公司长期价值重估空间打开 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介分析师简介分析师简介分析师简介 林阳林阳林阳林阳 中国社科院金融专业硕士，有色金属行业分析师，研究所投资品小组负责人， 12年证券工作经验。 分析师承诺分析师承诺分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 P4 东兴证券东兴证券东兴证券东兴证券股份有限公司事件股份有限公司事件股份有限公司事件股份有限公司事件点评点评点评点评 证券研究证券研究证券研究证券研究报告报告报告报告 政府正式确认整合地位 公司长期价值重估空间打开 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正 ，但文中的观点 、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价 ，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易 ，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用 、刊发 ，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内 ，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐 ：相对强于市场基准指数收益率15％以上 ； 推荐 ： 相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间 ； 中性 ： 相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 ； 回避 ： 相对弱于市场基准指数收益率5％以上 。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内 ，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好 ： 相对强于市场基准指数收益率5％以上 ； 中性 ： 相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 ； 看淡 ： 相对弱于市场基准指数收益率5％以上 。