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赴美IPO受挫之后，哈啰出行再次传出流动性告急、不得不降低估值融资续命的消息。

昨日，消息一向灵通的蓬勃社和露头社报道说，国内硕果仅存的几家单车出行企业之一-哈啰出行-在7月份赴美上市受挫后，正试图降低估值获得新一轮融资。据称，哈啰出行计划融资规模在1亿美元-3亿美元之间。

不过，哈啰出行随后义正言辞地驳斥了蓬勃和露头的报道，承认哈啰出行的确在寻求融资，但估值是上升了，而不是下降了。所以，这些报道是完全不实的。

事实如何呢？

哈啰出行4月23日在美披露招股书，7月27日宣布撤回上市申请，历时3个月。短期内，哈啰出行上市没有希望了。但从招股书中可以看出，二级市场投资人可以等，但亟待资本输血支持的哈啰出行已经等不及了。持续多年的亏损和不断烧钱已经让哈啰出行的现金流接近枯竭，红灯亮起，如果无法上市获得资金支撑，哈啰出行只能寄希望于继续在一级市场融资续命。

截至2021年4月份，哈啰出行的总股本包括4.084亿股普通股和13.34亿股优先股，按2020年12月31日G轮融资2.8美元每股的价格计算，哈啰出行IPO前的估值约48.78亿美元。

哈啰出行联合创始人兼CEO杨磊通过CEO奖励等大概持股2.44亿股，占哈啰出行14%的股份。按IPO前估值计算，杨磊持有的股份估值约6.8亿美元（约44亿元人民币）。

此次上市失败后，哈啰出行的估值短期内显然要承压了。

招股说明书显示，2018~2020年，哈啰出行分别实现营收21.14亿元、48.23亿元、60.44亿元，营收增长迅猛，但成本也居高不下，分别为32.61亿元、44.05亿元、53.29亿元，各年度净亏损分别为-22.08亿元、-15.05亿元、-11.34亿元，三年合计亏损近50亿元；归属于普通股股东的净亏损为26.08亿元、29.98亿元、44.66亿元，三年合计亏损高达100.72亿元。

连续巨额亏损，让哈啰出行流动性极为紧张。

招股说明书显示，截至2020年末，哈啰出行手头现金、现金等价物虽然有19.21亿元，但扣除用户缴纳的押金10.66亿元（用户单车押金随时可以取回），以及客户预存费用（用户也可以取回）2.38亿元，以及服务商押金1.08亿元，真正属于哈啰出行可以自由支配的现金只有8.25亿元，按照哈啰出行过去几年的烧钱速度，这笔钱仅能维持3个季度左右，没有后续融资的话，企业流动性将出现严重问题。当年Ofo出现问题就是烧钱太猛，后续融资跟不上，以至于最终非法挪用用户单车押金，导致用户提现排队需要数百年的荒唐一幕。

如果无法获得融资，哈啰出行是否能够克制住冲动，不去挪用用户的10亿押金呢？

从资产负债情况看，哈啰出行的夹层融资总额高达166.98亿元，这部分主要是可转换可赎回优先股，也就是哈啰出行从种子轮开始一直到G轮融资的风投投资，其中蚂蚁集团为最大出资方。

截至2020年末，归属于哈啰出行股东的权益为-111亿元，早已经资不抵债了。

如果哈啰出行不能上市，又一直巨额亏损的话，接近两百亿的风投资金是没有办法套现出局的。

哈啰出行招股书显示，其目前的运营模式完全入不敷出，长期看更像一个自我消耗的困局。

根据招股说明书，2018-2020年哈啰出行购置新共享单车及电动自行车的费用分别高达42.52亿元、23.33亿元和40.26亿元。

2018年-2020年，哈啰出行的折旧和摊销分别高达17.26亿元、20.93亿元和24.73亿元。这些折旧和摊销无疑主要由单车折旧损耗造成。

这意味着，哈啰出行几乎每两年就要重新更换一遍所有单车。请问什么样的行业能经得起这样巨大的设备折旧？2020年，哈啰出行经营活动产生的净现金流还不到购置单车成本的50%，请问这样的消耗模式下，如何能做到盈利呢？

截至2019年末和2020年末，哈啰出行的非流动资产和设备分别为31.36亿元和41.78亿元，这些非流动资产绝大部分都是单车。作为哈啰出行最主要的资产，又贬值如此之快。长期看，除非大幅提高单车骑行收费价格，否则根本无法维持如此庞大的单车维护和更换成本。

这还没有考虑哈啰出行的股东们拼命吸血的情况。例如，招股书显示，2017年9月，蚂蚁金服旗下的子公司借款5亿元人民币给哈啰出行，2018年1月1日前年利率为7%，2018年后年利率为8%。2018年、2019年和2020年，哈啰出行分别向蚂蚁金服支付利息4056万元、4056万元、1926万元。

蚂蚁金服的借贷利率并不便宜。哈啰出行披露的信息显示，其在2019年和2020年向银行申请的短期贷款平均年化利率分别为5.66%和4.61%。

2020年8月14日，蚂蚁金服将5亿元贷款转换成3298万股/4005.7万股哈啰出行F轮优先股，转换价为F轮融资估值的9.5折。

蚂蚁借款给哈啰出行，最初赚了无风险利息，后面看到哈啰出行即将上市，又将借款转换成股份，可惜没想到上市落空。当然，哈啰出行目前疯狂烧钱的模式，要借钱也是很难的，估计除了阿里，也没有多少资方敢于火中取栗了。