在往期文章中，我们已经了解到多资产配置的重要性，也看到了股债组合的优势。

　　从基金投资的角度，目前市场上可供大家选择的股债“混搭”产品主要是混合型基金和一、二级债基，让我们一起来看看这些产品的基本特征。

　　Ÿ一、二级债基：可以投资权益资产的债券基金

　　有一些债券基金，在将80%以上的基金资产投资于债券的前提下，还可以参与股票、可转债等权益类资产的投资。根据参与方式的不同，我们可以将其细分为一级债基和二级债基。

　　一级债基主要通过新股申购（仅网上）、参与增发、可转债¹转股等方式投资股票市场，不直接从二级市场参与投资。

　　相比一级债基，二级债基则可以直接通过二级市场参与股票等权益类资产的投资，形式更加灵活。

　　以易方达基金的两只产品为例，我们来看看一级债基和二级债基的投资范围和权益投资策略有何不同。

　　从下图可知，易方达增强回报债券型证券投资基金属于一级债基，基金合同中明确了它不直接从二级市场买入股票；而易方达裕富债券型证券投资基金属于二级债基，可以在二级市场精选优质企业进行投资。

　　根据Wind数据，截至2023年6月30日，市场上一、二级债基产品的数量合计约900只，占开放式债券基金总数的比例近30%，产品规模约1.6万亿元。

　　由于参与权益资产投资的方式不同，一、二级债基呈现不同的风险收益特征。我们用万得混合债券型一级基金指数和万得混合债券型二级基金指数分别代表一、二级债基，回顾其近10年的历史表现。

　　如下图所示，整体上二级债基的收益和风险都要高于一级债基。具体来看，二级债基年化收益率达5.86%，年化波动率为5.35%；而一级债基年化收益率为5.15%，年化波动率不到3%。

　　混合型基金，顾名思义，就是既投股又投债的基金。但由于股债配置比例的差异，不同的混合型基金风险收益特征也有所不同，所以需要进一步细分。

　　最为常见且数量相对较多的是偏债混合型基金和偏股混合型基金，我们逐一来看。

　　Ÿ偏债混合型基金

　　偏债混合型基金的债券配置比例较高，股票的配置比例相对较低。根据Wind分类，截至2023年6月30日，市场上共有700余只偏债混合型基金，大多数产品的股票投资比例上限在50%以下。

　　大家可以通过基金合同、定期报告等产品资料，了解具体的股票投资比例。以易方达安盈回报混合型证券投资基金为例，其基金合同中约定了“投资于权益类资产不高于基金资产净值的50%”；2023年中期报告显示，报告期末股票投资占基金资产净值的比例是42.41%。

　　从数量及规模来看，截至2023年6月30日，偏债混合型基金占全部混合型基金数量的比例近17%，规模占比约10%，超4000亿元。

　　Ÿ偏股混合型基金

　　偏股混合型基金与偏债混合型基金正好相反，股票的配置比例较高，大多在60%以上，债券的配置比例则相对较低。

　　根据Wind数据，截至2023年6月30日，市场上的混合型基金中，占比最大的就是偏股混合型基金，数量和规模比重均超50%。

　　我们用万得偏债混合型基金指数和万得偏股混合型基金指数分别代表偏债混合型基金和偏股混合型基金，回顾近10年的历史表现。

　　从下图可以看到，股票仓位较低的偏债混合型基金的收益相对也要低一些，年化收益率约6.9%；而偏股混合型基金年化收益率超10%。

　　对应地，偏债混合型基金的波动也更小，其年化波动率约4.2%；而偏股混合型基金的年化波动率则超20%。

　　除偏债混合型基金和偏股混合型基金这两种混合型基金外，还有股债平衡型基金和灵活配置型基金。

　　股债平衡型基金的股债配置比例通常较为均衡。根据Wind数据，截至2023年6月30日，市场上的混合基金中，这类基金的占比最小。

　　而灵活配置型基金是指其股债比例会根据市场情况调整，一般仅约定股票投资比例在0%-95%之间，跨度较大。

　　以上就是目前市场上常见的股债“混搭”产品的基本情况。接下来的两期文章，我们将针对性地对二级债基和偏债混合型基金这两种细分类型做更加深入的介绍。

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【责任编辑:高畅 】