大手笔买量，游戏公司凯撒文化上市后首亏，毛利率断崖式下跌

8月28日晚间，游戏公司凯撒文化（002425.SZ）披露了2022年半年报，报告期公司实现营业收入3.66亿元，同比下降22.03%；实现归属于上市公司股东的净利润-4,860.32万元。这是公司上市以来的首度亏损。

半年报显示，2022年上半年国内疫情防控依然形势严峻，对公司一些在研项目造成负面影响。

凯撒文化主营业务为文化娱乐业务，具体包含版权运营、网络游戏研发与运营等业务。公司目前网络游戏业务收入主要来源于子公司酷牛互动和天上友嘉，游戏类型主要为移动端网络游戏，占本期营业收入94.59%。

凯撒文化的版权运营收入则是通过获取文学作品、影视或动漫等IP版权，授权合作方研发游戏、动漫、影视等产品，并获得相应的版权收益，占本期营业收入3.61%。

上半年，整体游戏行业低迷，疫情期用户收入的减少影响了用户的消费意愿，使游戏产业的销售收入与用户规模均呈下降趋势，游戏行业进入存量竞争时代。

根据中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究院发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》显示，上半年中国游戏市场实际销售收入为1477.89亿元，同比减少1.8%。中国游戏用户规模稳中略降，1-6月，中国游戏用户规模约6.66亿人，同比下降0.13%。

面对市场的低迷，凯撒文化通过研发新产品、推进新游戏尽快进入市场，同时增加对老游戏的推广营销、加大买量费用以维持老游戏的营收，来确保公司的盈利水平。

报告期内，凯撒文化表示，公司自研游戏《三国志 2017》《荣耀新三国》《圣斗士星矢：重生》和《龙珠觉醒》均保持着不错的盈利能力。

产品储备方面，凯撒文化研发中的项目包括《遮天世界》《镇魂街：破晓》《幽游白书》《SNK 全明星（暂定名）》《圣斗士星矢2（暂定名）》等多款游戏。其中，《镇魂街》正版授权的《镇魂街：破晓》《幽游白书》、古风仙侠IP手游《遮天世界》都在版号审核阶段；《SNK全明星（暂定名）》预计年内提交版号申请。《圣斗士星矢2暂定名）》处于量产阶段，作为公司未来的储备项目。

老游戏包括格斗手游《神陵武装》、SLG 手游《七雄纷争》等，公司对老游戏的运营推广费用也大幅增加。

凯撒文化上半年报告显示，公司营业成本大幅上涨104.34%，其中渠道成本上涨262.12%。渠道成本由去年同期的0.42亿元增加至今年上半年的1.54亿元，绝对值增加了上亿元，渠道成本已占去了上半年营收的超过40%。

游戏分成和版权运营的毛利率分别下降33.70个百分点和418.83个百分点。

凯撒文化整体销售毛利率断崖式下跌，由2021年的55.84%降至上半年的19.08%。

由此可见，凯撒文化上半年正通过旧游戏的开发以维持公司运营，但仍然无法阻止旧游戏销售的衰退趋势。

同时半年报中表示，凯撒文化处置了一批未取得版号、判断取得版号时间仍然较长、对国内市场预期相对不明确，也不能适用于海外市场的项目，也产生了一定的损失。

凯撒文化对海外市场抱以期待。

报告期，三国历史战争策略手游《荣耀新三国》在报告期内启动出海，游戏于今年6月29日登陆韩国、东南亚和中国港澳台地区，由DeNA（中国）代理，目前正在调整优化发行策略阶段。凯撒文化认为，《荣耀新三国》的海外市场在下半年有望贡献业绩。

酷牛互动也开始尝试海外手机游戏的运营，先后定制研发了数款面向海外的手机游戏，其中《代号：HBDS》预计下半年上线运营。

自2022年4月开始，游戏版号常态化审批逐步恢复正常。国融证券研报认为，游戏市场的困境反转可期。但是由于游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快的特性，如果游戏版号长期积压，会使存量游戏产品容易错过对市场需求的把握，被产品快速更新迭代的速度抛弃。

半年报显示，凯撒文化上半年研发投入约为6779.43万元，同比减少22.49%，与营收下滑幅度同步。

面对游戏产品的快速更替，凯撒文化以下滑的研发投入，如何改变业绩下滑趋势，并避免被竞争激烈的游戏市场抛下呢？

记者 |张艺 马一苇