2月11日，国内商品期货午盘涨跌互现。黑色系全线上扬，螺纹钢盘中突破5000关口，焦炭大涨超5%；此外，玻璃跌超3%。截至发稿，焦炭主力涨4.63%，报3163.5元/吨；螺纹钢主力涨1.51%，报4980元/吨。

　　华泰期货认为，整体来看，近期焦炭现货有所下调，供应端部分焦企小幅限产，限产幅度不及钢厂，焦炭供需趋于宽松，但在钢材向好的大背景下，有望跟随向上移动。目前焦煤供应处于低位，由于发改委对于煤炭保供态度强硬，后续将带动焦煤提产，而需求将随钢厂复产有所回归，有望开启焦煤新一轮补库，考虑到短期煤炭政策压力较大，焦煤将呈现震荡走势。

　　延申阅读

　　十大机构黑色系策略：1月社融信贷数据超预期多家机构认为利好钢价

　　今日黑色系将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。    　　鲁证期货：宏观和产业均利好钢价【详情】

　　逻辑来看，金融数据超预期利好，最新钢材产量数据环比回落，宏观和产业均利好钢价，铁矿石在利润回升的驱动下也出现了明显反弹。钢材从供需看，钢材产量偏低，冬奥继续压制产量，目前低库存，加上低产量，累库压力明显要小；钢材基本面驱动略偏强，价格仍有向上的预期。由于动力煤和铁矿均受到政府部门压制，钢材价格上涨缺乏成本端的驱动，价格上有顶。目前正值消费淡季，真正开工基本要2月底，而2月下半月开始，要面临的是3月份钢厂复产预期，以及开工需求能否兑现的预期，如过复产加快，需求不及预期时，价格有回调风险。矿石方面，发改委约谈相关单位调控矿价，且因北方钢厂受冬奥影响高炉检修增加，预期全国日均铁水产量较节前下降。但近期钢厂利润回升较多且钢厂又复产预期，铁矿石短期或有反弹，但需注意后期钢材需求负反馈带来的压力。

　　策略方面，钢材趋势空单暂且规避；钢材期现正套持有，5-10反套持有；矿石空单暂且规避。

　　华泰期货：金融及产销数据亮眼，钢材期现强势反弹【详情】

　　逻辑和观点：昨日，1月社融信贷数据公布，均超市场预期，同时钢联五大材产销存表现亮眼，具体数据显示：本周五大材总产量870万吨，周度环比减少24万吨，总库存2173万吨，周度环比增加163万吨，总消费708万吨，周度环比增加271万吨，其中螺纹产量244万吨，周度环比减少12万吨，库存1110万吨，周度环比增加90万吨，表观消费154万吨，周度环比增加210万吨；本周热卷产量298万吨，周度环比减少11万吨，库存367万吨，周度环比增加30万吨，表观消费268万吨，周度环比减少14万吨；该数据整体来看，钢材消费已经回归，产量方面，受奥运会及秋冬限产影响，钢材总产量周度环比仍有所下滑，并处于历史低位水平。受此消息影响，午后钢材期现开启反弹模式，至收盘螺纹主力05合约收于4955元/吨，较前日上涨112元/吨；热卷主力05合约收于5069元/吨，较前日上涨89元/吨。现货方面，全国各地钢材现货价格均有50-100元/吨反弹。

　　整体来看，自2021年12月中旬中央经济工作会议以来，所有出台的财政、货币等相关政策，都是以稳经济、稳中求进为核心，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策；货币政策持续加码；由于冬奥，钢铁行业临时性的管控仍在不断干扰着供给的释放，且预计2月份螺纹整体产量有望保持低位；地产政策日益偏暖，叠加钢材本身低产量、低利润、低库存等较好的基本面，同时短流程成本高企，向上拉扯期货合约价格。目前整体投机氛围浓烈，加之原料成本支撑强，有利于期现价格进一步向上走强。

　　策略：

　　单边：震荡偏强

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

　　国投安信期货：低库存下盘面强势不改【详情】

　　节后需求开始复苏，产量维持低位，累库明显放缓，库存整体水平偏低。在消费疲弱、出口承压的背景下，市场对政策刺激投资稳增长预期较强，实际落地情况尚有待观察。冬奥期间唐山等地高炉严格限产，电炉复产尚需时日，未来一段时间供应释放依然受限。低库存下盘面强势不改，高位波动加剧，关注政策及商品市场整体风向变化。

　　大越期货：1月社融信贷数据超预期，黑色系出现不同程度上涨【详情】

　　铁矿石：

　　1、基本面：10日港口现货成交110.5万吨，环比上涨33.9%(其中TOP2贸易商港口现货成交量为46万吨，环比上涨39.4%)，本周平均每日成交76.1万吨，环比上涨1.3% 中性

　　2、基差：日照港PB粉现货966，折合盘面1039.2,05合约基差217.7；日照港超特粉现货价格622，折合盘面824.7,05合约基差3.2，盘面贴水偏多

　　3、库存：港口库存15889.94万吨，环比增加163.64万吨偏空

　　4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多

　　5、主力持仓：主力净空，空减偏空

　　6、结论：本周巴西发货量回落，澳洲发货量基本维持，到港量明显回落。钢厂维持低提货速度，日均疏港量维持低位，港口库存维持积累。终端季节性淡季特征依旧维持。近期管理层监管风险加大，冬奥期间河南、山东、唐山地区临时限产再次加严，1月社融信贷数据超预期，市场流动性宽裕，黑色系出现不同程度上涨。I2205:825-875区间操作

　　美尔雅期货：宏观数据利好，双焦夜盘大涨【详情】

　　2月10日，焦炭因成材走强收盘微跌，焦煤受动力煤影响跌幅2.52%，但夜盘因1月社融数据超预期好转，黑色普涨，双焦大幅上涨。基本面，受冬奥影响，河北、山西、山东等地焦企均有不同程度限产，库存有累积现象，下游河南、山东及河北唐山地区部分钢厂接到临时限产加严通知，焦炭需求转弱。焦炭二轮降价已全面落地，焦企利润受创，对冬奥期间市场持悲观态度。焦煤方面，煤矿陆续复产，蒙煤进口维持低位；下游因焦炭提降、钢厂限产加严采购需求转弱。宏观预期向好带动双焦上涨，但双焦基本面走弱，同时政策调控煤炭，抑制上涨空间，预计双焦宽幅震荡运行。

　　中州期货：1月社融增速超预期，商品市场信心提振，震荡偏强【详情】

　　①供给总量宽松，港口去库。澳洲发运1618.9万吨(+33.1)，发中国的比例79.97%(-4.19%)，巴西发运498.7万吨(-66.2)，澳巴发运合计2117.6万吨(-33.1)，全球发运合计2725.3万吨(-161.4)。45港到港量2183.7万吨(-225.1)，在港船舶174条(-4)，45港库存15310万吨(-126)。

　　②铁水产量增加，钢厂库存升高。节前进口矿周消耗量1903.58万吨(+0.49)，以疏港量推算的铁矿石需求为2272.13万吨(-24.7)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1535.45万吨(+8.05)，钢厂铁矿石库存11757.57万吨(+47.02)。

　　③综合来看，短期受节日和冬奥限制，高炉检修较多，铁水产量将下降。钢厂进口矿可用天数较足，节后补库驱动不大。由于宏观政策稳经济，钢铁工业碳达峰目标延缓，冬奥后复产可期，铁矿石调整后仍有驱动向上，风险因素是政策变化。

　　市场研判：震荡偏强，多单继续持有。

　　弘业期货：现货交投活跃，矿石盘面高位震荡【详情】

　　受掉期拉涨影响，铁矿石现货再次走出上涨行情，贸易商交投情绪也在提高，成交氛围较为浓厚，叠加部分钢厂节后补库，铁矿现货价格也偏强运行。需求方面，mysteel调研247家钢厂日均铁水产量206.04万吨，环比回落13.31万吨，当前北方部分地区冬奥限产仍在持续，等待后期需求逐步回升。库存方面，2月10日，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存15889.94万吨，环比增163.64万吨，库存持续维持高位水平。近日监管风险加剧，先有市场消息称发改委约谈，要求抑制铁矿石价格炒作。随后发改委与市场监管总局联合约谈有关铁矿石资讯企业，要求提供发布信息的事实来源。盘面上看，主力05合约昨日震荡反弹，夜盘创新高，短期持仓风险较大。

　　一德期货：市场情绪偏乐观，谨防原料端风险【详情】

　　螺纹/热卷：现货方面，螺纹广州5150、杭州4940、北京4980，热卷广州5010、上海5050、天津4970，杭州螺纹基差138、北京269，上海热卷基差-19、天津-9。螺纹盘面利润1103，热卷盘面利润1217。部分地区商家陆续开市，但现货仅少量成交，需求仍待两会后印证。供应低位继续收缩，延续累库但仍处较低水平，表观需求中性，多头低产量低库存逻辑仍不能证伪。市场情绪偏乐观，谨防原料端风险，持续跟踪需求及供应恢复情况，短期暂时观望。

　　中钢期货：盘面波动加剧，焦炭第二轮提降落地【详情】

　　逻辑：昨日，黑色金属板块走势分化，铁矿石涨幅居前，动力煤、焦煤、焦炭表现相对偏弱，夜盘受信贷社融数据超预期刺激，黑色金属板块全线走强。焦炭现货偏弱运行，山东、河北地区钢厂对焦炭采购价下调200元/吨，部分地区焦企已执行。目前河北唐山地区环保限产趋严，据Mysteel调研，2月8日18时-12日8时，个别钢厂高炉有新增检修计划，预计焦炭日耗再次减少约1万吨/天。

　　煤炭方面，节后煤炭相关品种期货价格强势拉涨，尤其动力煤，引起市场高度关注。近日，国家发展改革委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改，煤炭价格上涨势头受到抑制。另外，交易所已调整ZC2205合约交易保证金至50%，2月11日结算时起执行。

　　综合来看，冬奥期间，京津冀及周边地区环保限产政策整体趋严，焦炭供需两端均或有一定减量。价格上，国家发改委等部门对煤炭价格变化高度关注，对监测发现价格虚高的企业第一时间约谈，市场看涨情绪有所降温，短期盘面波动加剧，建议观望。关注冬奥期间环保限产执行情况。

　　操作提示：观望。

　　风险提示：钢厂高炉生产再度受限(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。

　　南华期货：螺纹产量缩减，库存相对同期偏低【详情】

　　昨上海螺纹报4890元/吨涨60元。本周螺纹产量降11.62万吨至243.98万吨，华北采暖季及冬奥限产期间严格，高炉即期利润近期有所回升，处于中性水平，电炉利润略回升至盈亏线附近，短流程节后复产预计偏缓慢，2月份建材产量仍将处于偏低水平。工地仍未集中返工，成交少，表需回升明显，本周表需增210.25万吨至154.18万吨，库存累积相对去年偏缓慢，其中厂库增6.21万吨，社库增83.59万吨，市场心态积极，中期看地产耗钢需求下行趋势仍不改，且1月土拍市场表现仍显低迷，部分重点城市土拍热度低于二轮，溢价率再创新低，流拍率回升，房企仍面临较大的资金压力，信心不足拿地谨慎，但节后开工旺季环比改善预期仍较强，房企融资政策和地方供地政策均有适度调整，随着降准落地，专项债额度发行和落地提速，货币释放宽松信号，中央经济工作会议明确强调要保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资，基建预期大幅升温，政策维稳预期仍在持续增强。综合来看，高炉利润中性，电炉持续处于盈亏线附近，冬奥限产严格等因素影响，2月份成材供应仍将偏紧，而随着经济维稳预期不断强化，货币政策释放宽松信号，财政政策趋于积极，节后需求环比改善预期增强，供需错配下钢价预计仍将会偏强运行为主，但随着基差明显收窄仍需谨慎，逢低买入。