21年电影春节档前瞻：优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高【天风传媒文浩团队】

来源：天风研究

摘要

电影行业20年遭遇疫情重击，但前行脚步从未停止，优质供给带动下20年8月起逐步复苏。

受疫情影响，全国影院自1月下旬停业，7月20日起有序复工，9月25日起，影院上座率放松至75%。复工后在《八佰》、《我和我的家乡》等优质影片带动下，票房逐步回暖，2020年票房为202.7亿元。在全球票房市场恢复仅为去年20%-25%的情况下，中国内地票房恢复到去年三成，中国内地票房市场首度成为全球票房最高的市场。

21年行业取得开门红，元旦档票房再度验证对于优秀内容的观影需求毋庸置疑。

2021年元旦档票房（12月31日-1月3日）合计18.4亿，同比增长116.33%，创下元旦档票房新纪录。《送你一朵小红花》、《温暖的抱抱》元旦期间票房超过5亿。《拆弹专家2》和皮克斯动画电影《心灵奇旅》凭借前期积累的口碑，元旦期间票房超过1亿元。其中，2021年1月1日元旦当日票房破6亿元，创新年首日票房记录及元旦档首日票房记录。

春节档多部重磅影片整装待发，如顺利进行，有望挑战“最强春节档”。

2020年春节档受新冠疫情影响未进行，我们回顾在此之前数据，2015年-2019年，春节档票房节节攀升。2016年，春节档票房突破30亿大关，2019年，春节档票房达到54.7亿元。春节档票房对全年整体票房的影响呈现波动上升的趋势，占比从2015年4.1%上升到到2019年9.2%，春节档已然是全年最重要的档期之一。

2021年春节档目前已定档8部影片，其中7部为2月12日（大年初一）上映，包括 万达电影出品的IP系列喜剧悬疑电影《唐人街探案3》、 北京文化 （维权）出品、猫眼发行的喜剧电影《你好，李焕英》、华策影业出品的奇幻动作电影《刺杀小说家》、 华谊兄弟参与出品的《侍神令》、 光线传媒参与出品的喜剧犯罪电影《人潮汹涌》、以及华强方特出品的IP系列动画电影《熊出没•狂野大陆》、追光动画、阿里影业出品《新神榜：哪吒重生》。另外《我的初恋十八岁》于情人节（大年初三）上映。

截止2021年1月19日，《唐人街探案3》凭借前作优秀的口碑为基础，想看人数达到390.63万人，期待值领先。

投资建议：结合20年7-8月行业复工初期的《八佰》，20年国庆档以及21年元旦档表现，可以看到在优秀内容上映时期，观众走进影院的意愿较强，短期有疫情外部因素干扰，但更关键的还是在于是否有优质的影片供给。

考虑春节档定档影片阵容，以及为防控新冠疫情多地对于就地过年的倡议，我们认为如21年春节档能够顺利推进，档期票房有望创新高，头部影片单片存在票房超预期可能性。

我们结合短期景气度提升，以及中长期基本面维度推荐院线龙头【万达电影】（春节档《唐人街探案3》，院线市占率提升）、动画电影龙头【光线传媒】（春节档《人潮汹涌》）；其他一并关注春节档影片主要参与方【猫眼娱乐】（票务平台，春节档发行《你好，李焕英》《熊出没》）、【 华策影视】（春节档《刺杀小说家》）、【华谊兄弟】（春节档《侍神令》），以及【 横店影视、 中国电影】等。

风险提示：疫情不确定性风险，近期新冠疫情在多地有新增确诊和无症状感染病例，疫情不确定性对于春节档顺利进行可能造成影响，对影院经营、观影上座率有潜在影响。电影票房波动性；观众观影意愿不确定性。

目录

正文

1. 2020年电影市场回顾：大幕未落，继续前行

2020年电影行业受疫情影响，影院自1月下旬停业，7月20日起有序复工，9月25日起，影院上座率放松至75%。复工后在《八佰》、《我和我的家乡》等优质影片带动下，票房逐步回暖，2020年票房为202.7亿元。在全球票房市场恢复仅为去年20%-25%的情况下，中国内地票房恢复到去年三成，中国内地票房市场首度成为全球票房最高的市场。

2020年1月24日-7月19日，中国电影市场合计休业178天。全年观影人次达到5.5亿人，同比下降68.21%。下半年，疫情影响逐渐减弱，优质影片上映使得更多观众走进影院。

分月度票房看，20年8月，《八佰》及多部重映影片上映，单月票房实现34亿，9月25日起，上座率恢复为75%。10月，国庆档多部优质影片上映，《我和我的家乡》、《姜子牙》、《夺冠》进一步促进电影行业复苏势头，当月票房实现63.6亿。11月，国庆档后优质影片上映较少，单月票房相对平淡。12月，圣诞档期《拆弹专家2》、《心灵奇旅》上映，行业继续恢复，单月票房同比仅下降7.57%。整体上，电影行业尽管在2020年受疫情重创，但处于稳步复苏的过程中。

2. 2021年元旦档：行业迎来开门红，元旦当日刷新票房纪录

2021年开年，电影行业取得开门红。2021年元旦档票房（12月31日-1月3日）合计18.4亿，同比增长116.33%，创下元旦档票房新纪录。《送你一朵小红花》、《温暖的抱抱》元旦期间票房超过5亿。《拆弹专家2》和皮克斯动画电影《心灵奇旅》凭借前期积累的口碑，元旦期间票房超过1亿元。

2020年12月31日-2021年1月3日，档期单日票房均超过2.5亿元，单日票房同比增速超过55%。其中，2021年1月1日元旦当日票房破6亿元，创新年首日票房记录及元旦档首日票房记录。

2021年元旦档观影人次达到4836.6万，同比增长109.44%。元旦档上座率达到25%，上升13pct。《送你一朵小红花》、《温暖的抱抱》等优质影片吸引更多观众走进影院，创下优质票房表现。元旦档平均票价保持逐年增长趋势，平均每年上涨1元。2021年平均票价为38元，同比增长2.70%。

3. 2021年春节档展望：如顺利进行，将有望挑战最强春节档

3.1. 过往春节档回顾：档期效应越发显著，头部影片集中度提升

2020年春节档受新冠疫情影响未进行，我们回顾在此之前数据，2015年-2019年，春节档票房节节攀升。2016年，春节档票房突破30亿大关，2019年，春节档票房达到54.7亿元。春节档票房对全年整体票房的影响呈现波动上升的趋势，占比从2015年4.1%上升到到2019年9.2%，春节档已然是全年最重要的档期之一。

2015年-2019年，春节档观影人次波动上升，头部影片对观众观影意愿影响较大。2016年《美人鱼》刷新票房记录，2018年《唐人街探案2》、《捉妖记2》、《红海行动》春节档票房超过10亿。

春节档平均票价显著高于全年平均票价，且涨幅逐年扩大。春节档平均票价高于全年平均票价的幅度从2015年4元上升至2019年8元。

春节档上座率呈现较大波动，整体波动区间在33%-55%之间，主要受头部影片影响。2018年、2019年春节档上座率分别为54.4%、41.2%。

2018年-2019年，春节档单日票房均在大年初一达到顶峰，分别为12.77亿元、14.58亿元。随后一周内，2018年日均超过8亿元，2019年日均超过7.7亿元。

2017年-2019年，契合新春佳节的合家欢主题，春节档票房头部电影主要为喜剧、动作类电影。春节档票房TOP3与第四、五位差距加大，春节档票房第四名稳定在4-5亿区间，而Top3电影票房逐年创下新高。

由于春节档持续一周，优质影片的观众口碑有足够时间发酵，为票房黑马诞生奠定基础，即使首日票房一般也可以实现逆袭。2018年，《唐人街探案2》（首日票房3.41亿）成功超越《捉妖记2》（首日票房5.47亿）。2019年，《流浪地球》首日排片仅为第四位，凭借良好的口碑和优质内容创下中国影史票房第三的成绩。

3.2. 2021年春节档：阔别一年再回归，最强春节档可期

2021年春节档目前已定档8部影片。其中，除《我的初恋十八岁》于情人节（大年初三）上映，其余均为2月12日（大年初一）上映。

截止2021年1月19日，万达影视出品的IP系列喜剧悬疑电影《唐人街探案3》凭借前作优秀的口碑为基础，想看人数达到390.63万人，远远超过其他电影。北京文化出品的喜剧电影《你好，李焕英》想看人数78.4万人，华谊兄弟参与出品的《侍神令》想看人数40.89万人，华策影业出品的奇幻动作电影《刺杀小说家》想看人数达到34.16万人，华强方特出品的IP系列动画电影《熊出没·狂野大陆》想看人数33.56万人，光线传媒参与出品的喜剧犯罪电影《人潮汹涌》想看人数13.44万人。

其中IP系列电影《唐人街探案》前作取得优异的票房成绩，2021年《唐人街探案3》有望斩获春节档冠军，继续突破前作票房。2015年底，《唐人街探案》上映，成为同期票房黑马，《唐人街探案2》成为2018年春节档票房冠军。

从想看用户年龄分布来看，《唐人街探案3》和《你好，李焕英》的想看用户年龄分布较为平均，在各个年龄层都有观众基础。《唐人街探案3》尤其受到20岁以下群体的偏爱，占比达到14.4%；《刺杀小说家》更受青年观众喜爱，30岁以下群体占比达到79.0%；《人潮汹涌》在30岁以上人群占比最高，达到35.2%。

从想看用户的城市分布上，《唐人街探案3》更受三四线城市观众欢迎，占比达到60.2%。《侍神令》二线城市观众占比较高，占34.5%。《人潮汹涌》的一线城市观众较多，占比达到12.9%。

4. 投资建议

21年开年电影行业取得开门红，基于元旦档开门红表现，以及为防控新冠疫情多地对于就地过年的倡议，我们认为如21年春节档能够顺利推进，档期票房有望创新高，头部影片单片存在票房超预期可能性。电影行业作为在20年遭受疫情重击的行业，21年我们认为将继续复苏，同时在寒冬带来的供给侧被动出清趋势下，龙头公司的集中度优势有望提升，风险则在于疫情反复的不确定性。

我们结合短期景气度提升，以及中长期基本面维度，继续推荐院线龙头【万达电影】（春节档《唐人街探案3》）、中长线维度动画电影龙头【光线传媒】（春节档《人潮汹涌》）；其他一并关注春节档影片主要参与方【猫眼娱乐】（票务平台，春节档发行《你好，李焕英》《熊出没》）、【华策影视】（春节档《刺杀小说家》）、【华谊兄弟】（春节档《侍神令》），以及【横店影视、中国电影】等。

5.  风险提示

疫情不确定性风险。近期新冠疫情在多地有新增确诊和无症状感染病例，疫情不确定性对于春节档顺利进行可能造成影响，对影院经营、观影上座率有潜在影响。

电影项目票房波动性。电影作为直接面向C端产品，影片票房表现具有不确定性。

观众观影意愿不确定性。疫情影响以及可支配收入变化等，对于观众观影意愿会产生影响，观众观影意愿如有降低则对于整体票房会产生不利影响。

注：文中报告节选自 天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《21年电影春节档前瞻：优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高》

对外发布时间：2021年1月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

文浩 SAC执业证书编号：S1110516050002

张爽 SAC执业证书编号：S1110517070004

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