Myagric: 玉米市场2018年回顾及2019年展望

玉米价格的变化，取决于两个最重要的因素，一个是产业自身的供需，还有一个就是国家对产业的一些相关政策。当然了，价格、供需、政策之间本就是相互影响的。市场从政策主导，过渡到政策调控，通过供给侧改革，调减非优势玉米种子面积；同时取消部分行业外资准入限制，大力发展玉米深加工业。玉米供需格局发生了翻天覆地的变化，从严重供过于求到产需出现缺口，只用了两年时间。玉米价格2017年筑底加反弹，2018年延续反弹再上一个台阶，2019年玉米价格又将如何运行？

图1,2015-2018年全国玉米均价走势图

第一部分：2018年玉米行情回顾

图1.1，锦州港玉米年度价格走势对比

图1.2，2015-2018年产销两地玉米价格走势对比

2018年玉米价格先涨后跌再涨，大致可分为五个阶段：

第一阶段，2017年12月-2018年3月。2017年是玉米供给侧改革第二年，玉米种植面积继续下降，同时因玉米临储拍卖成交5740万吨，导致市场相信产需缺口的存在。自2017年10月份开始，2017年产玉米上市供应市场，饲料及深加工企业加速在产区收粮，扩大囤粮规模。加之华北产区因收获期连续的阴雨天气，导致华北玉米霉变普遍高，华北加工企业北上抢粮。至此，东北玉米供应全国，玉米价格快速上涨。

2月28日下午，吉林省粮食局发布《关于开展饲料加工企业和 大豆加工企业补贴申报及资质的审核工作通知》，按照通知规定2018年吉林、黑龙江饲料加工企业收购新玉米可获得的加工补贴为100元/吨和150元/吨。3月23日，黑龙江粮食局及财政厅公布《黑龙江玉米深加工企业收购加工2017年新产玉米及大豆补贴工作的通知》，通知规定在3月23日及4月30日期间收购入库，6月30日前加工的2017年产新玉米给150元加工补贴。在饲料及深加工政策补贴的利好因素带动下，下游消费企业采购新粮积极性增加。助推玉米价格再度上涨，2018年3月底，锦州港国二等玉米平舱价格达到阶段性高点1975元/吨。

其后，因中央一号文件再度强调玉米市场去库存的政策目标，为响应政策号召临储拍卖或提前进行，在陈玉米远期供应增加及新玉米批量上市的利空因素影响下，玉米价格开始回落。

第二阶段，2018年4月到6月初。3月初，有传言表示2018年陈玉米加量投放市场，陈玉米投放时间在3月28日到4月4日之间，市场普遍预期第一批拍卖玉米总量在600万吨以上。受到以上利空因素影响，港口玉米收购报价回落，陈玉米供应压力逐步显现。4月4日晚间，陈玉米拍卖政策落地，2014年产玉米拍卖底价提高40元/吨，玉米单周投放700万吨。拍卖政策基本符合市场预期，玉米单周供应700万吨的拍卖数量继续压制港口玉米收购报价。

4月12日拍卖陈玉米首周投放市场，与2017年相比2018年陈玉米拍卖成交及拍卖溢价明显提高，拍卖首周内蒙古通辽市玉米溢价达到90元/吨 ，贸易企业积极参与陈玉米拍卖，饲料及深加工企业因为看好玉米后市消费，也积极参与到陈玉米拍卖中来。

进入到5月份以后，拍卖玉米单周投放量维持在800万吨附近的高位水平，随着拍卖玉米供应增加，玉米拍卖成交阶段性回落。但因拍卖粮质差异，拍卖溢价也呈现出差异化表现。

6月，中美贸易战影响加剧，豆类期价随着进口预期及到货成本差异大幅波动，期间因中国玉米进口受到配额限制，玉米受到影响有限。国际市场高粱、大麦价格高企，中国进口高粱、大麦等玉米替代产品并无价格优势，对玉米价格构成支撑。

第三阶段，2018年6月中旬到11月底。6月份以后，玉米进入生长期，不利于生长天气炒作，减产预期愈演愈烈。天气方面，7月初绥化大雨当地玉米受灾，玉米近月合约领涨。受雨带北抬和台风“玛利亚”的影响，西北地区东部、华北、黄淮、东北地区出现两次明显降水过程，局部产区作物倒伏。7月下旬开始，吉林、辽宁温度上升、降雨稀少，吉林部分地区降雨比往年同期减少六成以上，干旱担忧持续。玉米、 淀粉期货市场开始炒作因为夏旱、伏旱带来的减产利多影响。8月，吉林、辽宁高温天气持续，辽宁北部、吉林西部及内蒙古部分地区玉米受到夏季伏旱不利天气影响，玉米授粉受到抑制，玉米生长不齐，减产担忧增加。临储玉米拍卖量价齐增，玉米出库成本增加，支撑玉米价格开始反弹。

8月2日，辽宁省沈阳市沈北新区五五社区发现我国第一起非洲猪瘟疫情。随后各地接连爆发非瘟疫情持续至今。非洲猪瘟持续爆发增加玉米消费市场远期消费担忧。但是，考虑到非洲猪瘟疫情主要影响生猪的远期消费及养殖户补栏，对于9-11月的中小养殖户来说主要是采取压栏的策略抵御猪瘟风险，对于玉米短期消费并未形成重要影响。

10-11月产区新玉米上市延迟，市场担忧未来产需缺口放大，市场囤货热情高涨，临储玉米拍卖成交量创造1亿吨天量。巨量的成交也同时带来了巨大的陈粮转结库存，但市场选择暂时性遗忘，对新粮收购积极性不减，用粮企业主动提价，产区、港口等环节玉米收购报价联动走高。

第四阶段，2018年12月至今。中美贸易担忧情绪缓解，中国计划扩大大豆、玉米等农产品进口。12月1日，在阿根廷首都中美两国元首进行了一次历史性晚餐会晤，双方达成共识，停止新的加征关税。其后，有传闻表示1月1日前中国落实进口农产品相关事宜，以中粮和中储粮集团对代表的大型进出口企业，进口美国大豆、玉米、DDGS、小麦等产品累计2000万吨以上。此作为导火索，市场玉米价格开始下跌。

第二部分：玉米价格的影响因素分析

2.1、玉米种植面积连续年减少，单产增加

据国家粮食局统计最新消息，2017年我国玉米播种面积42399千公顷，比上年减少1779千公顷，减少4.03%;产量由之前2016年的26361万吨减少到了今年25907万吨，减少了454万吨，降低了1.72%。

图2.1，2007-2018年全国玉米种植面积及产量变化

在过实施近十年的收储政策后，中国政府坐拥近两亿吨玉米库存，相当于一年左右的的消费。如此庞大的库存促使政府采取多项措施来降低水平，其中包括减少玉米播种面积，降低玉米种植补贴，提高大豆种植补贴等等。

今年东北玉米购销火热，玉米价格同比大幅上升，使得今年农户种植玉米的热情高涨，在我们 5 月份的东北春播调研中得知，今年黑吉玉米种植面积增加，租地成本大幅上升。不过，在玉米的生长阶段，产区的天气却并不乐观，4,5 月份吉林公主岭地区及黑龙江哈尔滨至绥化一带经历严重干旱，其他地区亦有不同程度的旱情，6,7 月份东北大部地区又遭遇强风强雨及冰雹天气，玉米产量经受考验。

根据我们走访调研及实地测量的数据来看，调研范围内新季玉米单产普遍下降，但考虑今年吉林以及黑龙江地区玉米面积是增加的，所以新季玉米总体产量下降应该有限。分地区看，调研范围内辽宁沈阳周边玉米减产情况较严重，但铁岭地区玉米减产轻一些。吉林地区玉米种植面积增加 5%左右，单产下降 15-20%，预估产量下降 10%左右。黑龙江地区玉米种植面积增加 10%左右，单产下降 10-15%，预估产量整体持平。

2.2、2018年临储玉米拍卖成交1亿吨

据我的农产品网数据显示：自今年4月12日国家临储玉米开始拍卖至10月26日，29周累计投放临储玉米21988万吨，实际成交量10012万吨，平均成交率46%。与此相比，去年5月5日临储玉米开始拍卖，同期共进行了22次拍卖，累计投放量为8616万吨，实际成交量5042万吨，平均成交率58.5%。

分生产年份看，今年临储玉米开拍至今，2013年产玉米累计投放55万吨，成交55万吨，成交率100%;2014年产玉米累计投放9214万吨，实际成交4838万吨，平均成交率52.5%;2015年产玉米累计投放12720万吨，实际成交5119万吨，平均成交率40.2%。

图2.2.1,2014年产临储玉米库存分省统计

图2.2.2，2015年产临储玉米库存分省统计

分省看，今年临储玉米开拍至今，辽宁已累计投放1326万吨，成交1008万吨，平均成交率76.0%，成交均价集中区间为1570～1630元/吨;吉林已累计投放6439万吨，成交3851万吨，平均成交率59.8%，成交均价集中区间为1480～1570元/吨;内蒙古已累计投放2663万吨，成交1428万吨，平均成交率53.6%;黑龙江已累计投放11562万吨，成交3726万吨，平均成交率32.2%，成交均价集中区间为1390～1465元/吨。

与往年不同的是，今年1-3月国内玉米产区平均批发价每斤是0.9元，同比涨了18.5%。为了保障玉米市场的平稳运行，国家临储玉米竞价销售于4月12日启动，比去年提前了将近一个月的时间。优质优价”特点延续，每周投放800万吨左右的数量，持续大量的投放保证普级粮源的供应，大大的满足了今年玉米的市场需求的同时又维持了市场价格的相对平稳。截至10月26日，2018年度临储玉米拍卖累计投放2.2亿吨，成交已突破1亿吨，成交比率46%.结转库存下降至8000万吨以内，相对以往几年来看今年的玉米阶段性去库存成效显著。

图2.2.3，2017-2018年临储玉米拍卖月度成交情况对比

2.3、进出口及替代情况：

今年以来，由于玉米价格缓慢抬升，环比去年，玉米进口量止跌企稳。1-3月持续下滑，4月开始进口量开始逐步提升，在5-6月达到最大值，随后，由于国内新粮入市，开始有所回落。

图2.3.1,2014-2018年玉米进口量分月度统计

2018年中国仍处于大力去库存阶段，春节过后，玉米进口数据开始上涨，在5月份达到巅峰，随后迅速回落。据本农产品网数据显示，我国2018/2019年度进口玉米、高粱及大麦总量预计为900万吨，同比下降44%。剔除酒用大麦，进口饲料粮(玉米、高粱和饲用大麦)总量仅600万吨，可替代国产玉米570万吨，同比下降54%。

2018年玉米进口预估为350万吨，较去年增长16.70%。海关数据显示，截至到2018年10月份，玉米进口量累计达到2，993，960吨，相当于预估数量的85.54%，同比2017年78.20%增长7.34%，同比2016年94.54%落后9%。同比去年增长644419.86吨，增幅27.43%，同比前年减少91.627吨，跌幅3.06%。但相对于今年极高的玉米库存来说，亦是杯水车薪，对中国玉米市场价格几无影响。可以看出，尽管进口玉米和国内玉米价差在200元/吨左右，在高库存和进口配额政策的影响下，中国一直在控制进口数量。2018年玉米出口数量较小，可忽略不计。

图2.3.2,2014-2018年玉米饲用替代品进口量分月度统计

2018年1-10月累计进口高粱3，648，000吨，较去年减少887775吨，进口大麦2，730，000吨，较去年减少4910705.218吨；2018年1-10月累计进口DDGS 数量265，893吨，较去年减少113046.848吨，进口数量巨大，其中的绝大部分用于玉米替代，对玉米造成一定利空影响。

2014年到2018年以来，进口替代量逐年下降，贸易战关税增加，进口谷物已无较大替代优势。 继2018年4月28日加收美国进口高粱关税后，11月商务部发布对原产于澳大利亚的金库大麦进行反倾销立案调查，倾销调查期为2017年10月1日至2018年9月30日，产业损害调查期为2014年1月1日至2018年9月30日。这两年国内玉米临储政策实施，提升了玉米价格的国际竞争性，玉米受国家政策导向支持价格不断走高，带动大麦价格不断攀升使得进口大麦高出玉米250元/吨左右，减弱了进口大麦对其的替代性。今年大麦下游领域中变化最大的区域还是饲料消费，价格原因导致饲料用大麦替代受到限制。

2.4、饲料养殖行业情况：

2018年广东、山东仍为全国饲料产量大省，产量分别占全国14%、13%。2018年全国饲料产量2.28亿吨，同比增长800万吨，其中猪饲料占44%，肉禽饲料占27%，蛋禽饲料占13%，水产饲料占10%，反刍饲料占4%。2017/18年度全国饲料玉米消耗量1.44亿吨，同比增长1020万吨，近年来饲料玉米消费量逐年提高。预估2018/19年度饲料玉米消耗量1.55亿吨，同比增长1100万吨。

2017年中国猪肉产量已经恢复至2015年水平市场供给增加，出栏体重再创新高，猪肉产量增加，规模企业扩张产能初步释放；2017年市场过度压栏，生猪出栏体重创新高。2014年-2017年中国畜牧业经历了从生产过剩到供需紧平衡到产能恢复调整。受环保及成本因素，2014-2018生猪一体化养殖及规模养殖比例逐年提高，散养户比例逐年下降，饲料产能规模化集中。

非洲猪瘟自爆发以来，疫情持续时间长，沈阳、郑州、连云港、温州、芜湖、宣城、无锡、佳木斯爆发疫情，捕杀生猪4万头。全国生猪均价由14元/公斤下跌至13.5元/公斤，疫区价格下跌1元/公斤。屠宰场加强生猪检查，各地生猪流动受限，养殖户集中出栏。疫情加速中小养猪户退出市场，一体化规模养殖顺势扩张，进一步规范生猪养殖市场短期恐慌及集中出栏，导致存栏下降。疫情若得到有效控制，则对中长期生猪供应影响较小对饲料需求造成的负面影响与生猪供应量减少幅度相关。

5、玉米深加工产能扩张 工业需求上涨

2018全年玉米深加工企业总产能约10655万吨，去年总产能达8980万吨，较去年增加1675万吨，同比增幅18.7%。其中东北三省产能达3583万吨，占全国总比33.6%，较去年增长8.2个百分比，华北地区（河北、河南、山东）产能达4683万吨，占全国总比44%，较去年减少5个百分比。今年东北部分深加工产能扩张2245万吨，拉动市场总产能迅速上涨，提高所占比。预期19年玉米深加工企业总产能增加2200万吨。

图2.5.1,2017-2019年玉米深加工行业新增产能情况

据我的农产品网统计，2019年山东地区新增200万吨产能的淀粉项目，黑龙江地区新增250万吨产能的氨基酸项目和235万吨产能的燃料乙醇项目，内蒙古地区新增100万吨产能的燃料乙醇项目，总计增加785万吨玉米消耗量的新产能。明年玉米深加工业产能扩张利好玉米工业需求。

6、玉米淀粉开机高企酒精企业开机率上调

据我的农产品网数据监测，2018年全国玉米深加工平均开工率71%，据我的农产品网数据监测，2018年全国30家玉米酒精企业平均开机率68%，2017年为79%，较去年同比减少13.9%，减幅较大，部分企业转加工陈化水稻。酒精企业开机有所下调，DDGS产量高于往年水平，水稻代替250w吨玉米，削弱了部分玉米需求。

2.5.2，2017-2018年全国30家玉米酒精企业开机情况跟踪

今年全国67家玉米淀粉企业平均开机率76.3%，2017年为77.3%，较去年同比增长2.7%，波动幅度不大。除春节放假期间淀粉企业大面积停机导致开机率骤降外，2018年整年度淀粉开机率平稳运行。2017年玉米淀粉企业开机时常受到环保影响，而进入2018年，淀粉企业环保资质已陆续达到政府规定，环保影响力度削弱，开机率波动幅度较小。全年玉米需求较为平稳，无太大波动幅度。预计明年也将维持一个平稳运行态势。

2.5.3，2017-2018年全国67家玉米淀粉企业开机情况跟踪

7、下游消费增加进一步刺激原粮价格

玉米深加工产品覆盖人类全部活动，衣食住行用方方面面均有涉及，市场的下游消费多少也是影响玉米价格的因素之一。18年淀粉消费延续2017年的良好态势，根据淀粉协会统计数据显示，2018年1-8月玉米淀粉消费量为1724.05万吨，较去年同期的1617.21万吨增加106.84万吨，增幅6.6%。从玉米淀粉的消费结构上看，2018年1-8月，淀粉糖占比约为57％，其次是造纸占比13％，食品占比8％，啤酒、变性淀粉、化工和医药都分别占比在4％-5％左右。据了解，深加工扩产方向主要为淀粉下游产品，氨基酸类和糖醇类。整体下游需求较旺盛，进一步促进玉米消耗，支撑玉米价格。由于东南亚木薯淀粉减产，木薯淀粉价格依然高企，造纸行业对玉米淀粉需求量大幅增加。预计接下去的一年里玉米下游消费将会持续增加，进一步刺激价格的拉升和支撑下跌空间。

8、深加工企业利润波动较大 预计来年利润有所下滑

18年淀粉深加工利润处于一个年上旬利润低位徘徊，下旬波动上涨的态势。新陈粮交替时期，临储玉米拍卖进入一个成交高峰阶段，市场供应端宽松，收购价有所下调，用粮企业利润走向高位，后期受玉米原粮价格的高价支撑，利润空间受到打压，进一步抑制淀粉消费。

图2.5.4，2017-2018年全国主要地区淀粉企业利润跟踪

酒精企业今年利润波动较大。受今年中美贸易战影响， 豆粕价格波动幅度较大，政策性影响较严重。作为替代品，玉米酒糟价格全年也震荡波动。国家发改委、能源局、财政部等十五个部委联合发布公告：将于2020年今年92号汽油被取消，替代品燃油含有10%燃料乙醇。未来整个玉米需求将增加2500万吨。下游需求的提高进一步支撑玉米价格。

第三部分：2019年市场行情展望

3.1、农户惜售，新玉米延迟上市影响玉米阶段供应

国家粮食局公布数据显示，截至12月20日，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆9432万吨，同比减少1575万吨。其中，中晚籼稻2707万吨，同比增加33万吨；粳稻2902万吨，同比减少269万吨；玉米3658万吨，同比减少1270万吨；大豆165万吨，同比减少69万吨。

与往年相比，今年东北玉米潮粮上市推迟1-2个月时间，基层农户受到快播等媒体引导卖粮意愿下降。在10-11月掌握粮权的农户在价格博弈中占据上风，下游用粮企业及贸易商采购难度增加，玉米现货价格维持坚挺表现。进入到12月以后，进口玉米、高粱、大麦等替代产品预期增强，囤货看涨的贸易商及农户卖粮心态发生松动，港口陈玉米到货增加。但是吉林、辽宁及内蒙部分地区受灾农户惜售情绪仍存，在玉米价格下跌后卖粮意愿再度下降，粮农仍有大量囤粮待售。

3.2、中美贸易战波及 玉米及替代品进口成X因素

12月公布的美国农业部供需平衡表显示，2018/19年度美国高粱、大麦、燕麦产量预估分别为364万吨、153万吨和56万吨，出口分别为100万吨、5万吨和2万吨。对于中国放开玉米及替代品进口政策公布后，市场普遍预期除了玉米扩大进口之外，美国高粱出口到中国的供应冲击也是不容忽视的。

12月中旬南方港口进口高粱、大麦价格稳定，国产高粱价格稳中波动。中美贸易战缓和，进口开放预期增加，美国高粱进口或重新开启，利空情绪打压高粱走势。另外，港口高粱及大麦作为玉米的能量型替代饲料，受加征关税影响其与玉米比价丧失优势，高粱市场需求清淡，打压现货走势。随着港口高粱库存逐步下调，未来进口需求增加。具体价格方面，后市还需要关注进口关税政策调整对市场影响。

3.3、临储玉米拍卖重新决定价格区间

2018年临储玉米拍卖成交1亿吨，2019年拍卖玉米剩余不足8000 万吨，其中2014年产陈玉米库存不足400万吨，2015年产玉米超过7000万吨，这样2019年拍卖玉米主要以2015年产玉米陈粮供应为主 。具体价格方面，以吉林地区为例2017年吉林市场供应的2013年产二等陈玉米拍卖底价1340元/吨。2018年吉林市场供应的2014年产二等陈玉米拍卖底价1440元/吨。照此推算，2019年吉林市场供应的2015年产二等陈玉米拍卖底价1540元/吨.在不考虑拍卖溢价的情况下，2019年拍卖陈玉米供应市场的价格区间上调100元/吨，其对玉米期、现市场均提供价格支撑。

3.4、其他政策性因素影响

2018年3月，吉林省政府公布2019年玉米深加工补贴政策。政策规定，吉林省纳入补贴范围的玉米深加工企业和配合饲料企业实际收购加工消耗的2017年省内新产玉米每吨给予100元/吨收购补贴，时间为2018年3月15日至2018年4月30日期间收购入库且18年6月30日前加工完成的。 2019年国家对玉米深加工及饲料消费企业能否延续补贴，政策方面还存在较大的不确定性。按照此前市场传言的玉米深加工企业补贴截止2018年结束的政策推断，2019年玉米深加工补贴将难以持续。

综上所述，2019年第一季度的玉米市场供需格局仍然存在不确定性。对于供应市场方面，农户惜售导致玉米延迟上市，2018年产新玉米供应周期整体后移。消费市场方面，非洲猪瘟影响生猪存栏下降将在后期集中显现。12月开始，玉米淀粉及酒精企业加工利润收缩，深加工同样缺乏亮点。第二季度以后，2019年临储玉米拍卖或将重启，陈玉米供应市场或缓解现货市场阶段性紧张压力。未来玉米市场产需缺口客观存在，阶段性供应紧张局面还会再现。我们预期2019年玉米价格走势前低后高，玉米将延续慢牛表现。